近日，毛戈平化妝品股份有限公司的一則減持公告引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。公司控股股東毛戈平及其家族成員，包括配偶汪立群、姐姐毛霓萍和毛慧萍、汪立群的弟弟汪立華以及宋虹佺，計(jì)劃在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)通過(guò)大宗交易方式減持不超過(guò)1720萬(wàn)股H股，占公司總股本的3.51%。以公告發(fā)布前一日82港元的收盤價(jià)計(jì)算，此次減持預(yù)計(jì)可套現(xiàn)約14.1億港元。

公告顯示，減持所得資金將主要用于美妝產(chǎn)業(yè)鏈投資及改善個(gè)人生活等財(cái)務(wù)需求。值得注意的是，在上市前，毛戈平公司已通過(guò)兩次分紅向家族成員輸送了可觀收益。2024年2月和4月，公司分別派息5億元，合計(jì)10億元。由于創(chuàng)始人及其家族成員當(dāng)時(shí)持股比例接近90%，絕大部分分紅流入了家族口袋。

盡管減持消息引發(fā)關(guān)注，但市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)。1月7日，毛戈平股價(jià)盤中一度上漲超8%，最終收漲7.26%，報(bào)87.95港元/股，市值達(dá)431.1億港元。這一表現(xiàn)與公司上市以來(lái)的強(qiáng)勁勢(shì)頭形成呼應(yīng)。作為2024年12月登陸港股的“國(guó)貨彩妝第一股”，毛戈平在上市三個(gè)月內(nèi)市值翻番，2025年6月股價(jià)更是一度沖至130港元，總市值突破600億港元，被市場(chǎng)冠以“美妝茅臺(tái)”的稱號(hào)。

支撐資本青睞的是公司亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。2025年中期報(bào)告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.88億元，同比增長(zhǎng)31.28%；凈利潤(rùn)6.7億元，同比增長(zhǎng)36.11%。其中，彩妝業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了14.22億元營(yíng)收，占比55%，成為核心增長(zhǎng)引擎。渠道方面，線上渠道營(yíng)收12.97億元，同比增長(zhǎng)39.01%，占比51.4%；線下渠道營(yíng)收12.24億元，同比增長(zhǎng)26.58%，占比48.6%，線上線下協(xié)同發(fā)展的格局初步形成。

然而，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩的跡象已開(kāi)始顯現(xiàn)。與2024年同期41%的營(yíng)收增速相比，2025年上半年的增長(zhǎng)有所回落。更令市場(chǎng)關(guān)注的是其研發(fā)投入的不足。數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，公司研發(fā)成本分別為1370.3萬(wàn)元、1454.8萬(wàn)元、2397.5萬(wàn)元和3231.1萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率始終低于1%。2025年上半年，研發(fā)成本降至1525.7萬(wàn)元，占比僅0.58%，與行業(yè)平均2%-3%的水平存在明顯差距。

在高端美妝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，毛戈平的“輕研發(fā)”模式能否支撐其長(zhǎng)期發(fā)展，已成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。盡管品牌憑借創(chuàng)始人毛戈平的個(gè)人IP和差異化定位在市場(chǎng)中占據(jù)一席之地，但產(chǎn)品力的持續(xù)提升仍是其鞏固“美妝茅臺(tái)”地位的關(guān)鍵。