2月3日，人工智能芯片企業(yè)寒武紀(jì)（688256.SH）股價遭遇劇烈波動，盤中一度大幅跳水，最終收于1128元/股，跌幅達(dá)9.18%，總市值跌破4800億元。當(dāng)日市場流傳消息稱，公司在小范圍交流中給出2026年?duì)I收200億元的預(yù)測，遠(yuǎn)低于市場此前預(yù)期的300億元至500億元區(qū)間。針對這一傳聞，寒武紀(jì)通過官方微信公眾號發(fā)布聲明，明確否認(rèn)近期組織過任何小范圍交流活動，也未提供過任何年度或季度營收指引數(shù)據(jù)，強(qiáng)調(diào)相關(guān)信息應(yīng)以公司公開披露為準(zhǔn)，并表示當(dāng)前研發(fā)進(jìn)展順利，經(jīng)營穩(wěn)步推進(jìn)。

就在股價波動前幾日，寒武紀(jì)發(fā)布了2025年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)全年?duì)I收將達(dá)60億元至70億元，較上一年度的11.74億元增長410.87%至496.02%；歸母凈利潤預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)18.5億元至21.5億元，扣非后歸母凈利潤為16億元至19億元。這一業(yè)績標(biāo)志著寒武紀(jì)首次實(shí)現(xiàn)年度盈利，結(jié)束了自2017年以來的持續(xù)虧損局面。公司表示，業(yè)績增長主要得益于人工智能行業(yè)算力需求的激增，其產(chǎn)品憑借競爭力持續(xù)拓展市場，推動應(yīng)用場景落地，進(jìn)而帶動營收和凈利潤大幅提升。

寒武紀(jì)成立于2016年，專注于人工智能核心芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，產(chǎn)品涵蓋云端、邊緣計(jì)算及終端設(shè)備領(lǐng)域，主要產(chǎn)品線包括云端產(chǎn)品線、邊緣產(chǎn)品線、IP授權(quán)及軟件?；仡欉^往財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2019年和2022年公司歸母凈利潤虧損分別高達(dá)11.79億元和12.57億元；2023年和2024年虧損幅度逐步收窄，分別為-8.48億元和-4.52億元。粗略計(jì)算，八年累計(jì)歸母凈虧損超過54億元。轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2024年第四季度，公司營收爆發(fā)式增長，歸母凈利潤首次實(shí)現(xiàn)單季盈利。進(jìn)入2025年后，這一勢頭延續(xù)，前三季度單季營收增幅分別超過42倍、44倍和13倍，遠(yuǎn)超同期研發(fā)費(fèi)用增速；歸母凈利潤分別達(dá)到3.55億元、6.83億元和5.67億元。根據(jù)業(yè)績預(yù)告中位數(shù)估算，2025年第四季度歸母凈利潤預(yù)計(jì)為3.95億元。

市場分析認(rèn)為，寒武紀(jì)的業(yè)績爆發(fā)與全球人工智能應(yīng)用加速落地密切相關(guān)。2025年初以來，文本對話、AI編程、圖像及短視頻等應(yīng)用層出不窮，頭部企業(yè)日均Token消耗量激增。例如，字節(jié)跳動在應(yīng)用落地方面表現(xiàn)突出，2025年10月日均Token消耗量達(dá)30萬億級別，僅次于谷歌的40萬億。寒武紀(jì)產(chǎn)品憑借在特定場景大模型訓(xùn)練與推理、智能視覺、語音處理等領(lǐng)域的優(yōu)異表現(xiàn)，有望持續(xù)獲得訂單突破。大國科技競爭背景下，算力成為關(guān)鍵資源，國產(chǎn)算力需求因外部限制而增長，為寒武紀(jì)提供了填補(bǔ)市場缺口的機(jī)會。

券商研報(bào)也關(guān)注到行業(yè)動態(tài)對寒武紀(jì)的潛在影響。國聯(lián)民生證券指出，阿里巴巴表示將加大人工智能領(lǐng)域投資，不排除在已承諾的三年3800億元投資基礎(chǔ)上追加投入。在國產(chǎn)AI龍頭擴(kuò)大資本開支、推動云業(yè)務(wù)發(fā)展的趨勢下，國產(chǎn)算力龍頭有望憑借自身優(yōu)勢受益。然而，券商同時提示了多重風(fēng)險(xiǎn)，包括供應(yīng)鏈波動、客戶自研芯片、產(chǎn)品迭代延遲、同業(yè)競爭加劇以及AI技術(shù)路線變化的不確定性等。寒武紀(jì)客戶集中度較高的問題尤為突出：2022年至2024年，前五大客戶銷售金額合計(jì)占營收比重從85%升至95%。其中，2022年第一大客戶為南京市科技創(chuàng)新投資有限責(zé)任公司，銷售金額占比60.81%；2023年第一名客戶占比65.88%，收入來自智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)，但未披露具體名稱；2024年第一名客戶為長期合作伙伴，銷售金額占比達(dá)79.15%。若主要客戶經(jīng)營變動或需求放緩，而新客戶開拓不及預(yù)期，寒武紀(jì)的經(jīng)營業(yè)績將面臨挑戰(zhàn)。