近日，毛戈平化妝品股份有限公司接連發(fā)布兩則重要公告，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。一則公告顯示，公司創(chuàng)始人毛戈平及其家族成員股東計(jì)劃合計(jì)減持不超過1720萬股股份。按照公告發(fā)布當(dāng)日毛戈平港股收盤價(jià)每股82港元計(jì)算，此次減持預(yù)計(jì)套現(xiàn)金額約14.1億港元。對于所得款項(xiàng)用途，公司表示將用于美妝相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資以及個(gè)人生活改善等方面。

另一則公告則宣布，毛戈平與LVMH集團(tuán)關(guān)聯(lián)投資機(jī)構(gòu)路威凱騰（L Catterton）達(dá)成戰(zhàn)略合作。合作方向涵蓋全球市場拓展、并購及戰(zhàn)略投資、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及人才引進(jìn)與公司治理等多個(gè)領(lǐng)域。值得關(guān)注的是，路威凱騰還投資了美妝代工企業(yè)瑩特麗，而瑩特麗自2015年起便是毛戈平的供應(yīng)商。綜合這兩份公告，毛戈平正通過資本與產(chǎn)業(yè)協(xié)同的方式，向美妝產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)一步延伸布局。

從公告披露節(jié)奏來看，控股股東減持與引入外部產(chǎn)業(yè)和資本資源幾乎同步進(jìn)行。這在一定程度上反映出毛戈平對自身發(fā)展階段的判斷：在完成上市與階段性估值重塑后，公司正嘗試重新配置資本和資源，為下一階段擴(kuò)張?zhí)剿鞲邚椥缘穆窂?。公告發(fā)布后，市場反應(yīng)積極，1月7日毛戈平收漲7.26%，報(bào)88.639港元/股；1月8日開盤后股價(jià)一度突破92港元/股，雖隨后回落，但收盤仍報(bào)86.65港元/股。

對于毛戈平而言，供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)中研發(fā)與生產(chǎn)是下一階段最具發(fā)展?jié)摿Φ念I(lǐng)域。從2021年至2024年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，毛戈平對前五大供應(yīng)商的采購額合計(jì)占比長期超過50%。盡管品牌定位高端，但其生產(chǎn)環(huán)節(jié)仍高度依賴外部代工，最大單一供應(yīng)商的采購占比約兩成。2024年，毛戈平共委聘8家ODM/OEM供應(yīng)商，強(qiáng)調(diào)未依賴任何單一供應(yīng)商生產(chǎn)核心產(chǎn)品，并會適時(shí)調(diào)整部分供應(yīng)商產(chǎn)量以降低依賴性。

針對供應(yīng)鏈布局，毛戈平方面表示，公司正在建設(shè)杭州研發(fā)中心，預(yù)計(jì)2026年底完工。該研發(fā)中心的核心目標(biāo)是提升品牌在配方設(shè)計(jì)、生產(chǎn)工藝優(yōu)化及產(chǎn)品檢測等前端關(guān)鍵環(huán)節(jié)的參與度，并用于高潛力產(chǎn)品線的開發(fā)。公司希望通過加強(qiáng)研發(fā)與生產(chǎn)的銜接，將研發(fā)能力更深度融入產(chǎn)品落地流程，從而提高整體創(chuàng)新和運(yùn)營效率。不過，毛戈平方面也明確表示，短期內(nèi)不會對現(xiàn)有以O(shè)DM為核心的供應(yīng)鏈合作模式進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

毛戈平認(rèn)為，現(xiàn)有模式有助于公司將資源集中于產(chǎn)品概念、設(shè)計(jì)與品牌建設(shè)等核心能力。在保證質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的前提下，ODM供貨商可提供專業(yè)制造能力和質(zhì)量控制體系，而品牌自身團(tuán)隊(duì)能深度參與產(chǎn)品開發(fā)全周期，包括規(guī)格制定、測試驗(yàn)證及必要調(diào)整。值得注意的是，杭州項(xiàng)目在2024年財(cái)報(bào)中曾被標(biāo)注為“生產(chǎn)基地”，原計(jì)劃2026年中投入運(yùn)營，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能約0.15億件，用于彩妝及護(hù)膚品生產(chǎn)。對此差異表述，毛戈平方面回應(yīng)以最新信息為準(zhǔn)。這意味著，杭州項(xiàng)目的功能重心已從偏向生產(chǎn)的制造基地轉(zhuǎn)向以研發(fā)為主的前端能力建設(shè)，實(shí)際承擔(dān)規(guī)?；a(chǎn)的角色明顯弱化。

一位彩妝品牌創(chuàng)始人表示，是否自建工廠取決于品牌自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與技術(shù)需求。毛戈平的產(chǎn)品工藝復(fù)雜，如眼影盤涉及壓粉、雕花等工序，若全部自建產(chǎn)線，前期投入和管理成本極高，從測算結(jié)果看未必比采用成熟的ODM模式更具性價(jià)比。不同彩妝品類對應(yīng)不同工藝與設(shè)備，若每個(gè)品類都單獨(dú)建設(shè)產(chǎn)線，整體復(fù)雜度和成本壓力將顯著上升，這與護(hù)膚品相對標(biāo)準(zhǔn)化的灌裝流程有所不同。

一位化妝品代工廠負(fù)責(zé)人也指出，高端彩妝產(chǎn)品從原料開發(fā)、配方設(shè)計(jì)到功效與安全驗(yàn)證，再到工藝設(shè)計(jì)與專用設(shè)備生產(chǎn)，往往需要持續(xù)且高強(qiáng)度的人才與資本投入。若單一品牌前期缺乏制造基礎(chǔ)，從零開始搭建完整生產(chǎn)體系，除非具備足夠明確的市場規(guī)模和利潤回報(bào)，否則風(fēng)險(xiǎn)較高。相比之下，ODM工廠因同時(shí)服務(wù)多個(gè)品牌和市場，更容易在設(shè)備利用率、技術(shù)迭代與產(chǎn)線靈活性上形成規(guī)模優(yōu)勢，從而分?jǐn)偢叨酥圃焖璧拈L期投入。

在國貨美妝競爭日益激烈的背景下，無論是彩妝還是護(hù)膚品，高端價(jià)位帶消費(fèi)者對產(chǎn)品穩(wěn)定性與品質(zhì)一致性的要求不斷提高。毛戈平在尋求更高確定性的增長路徑，也希望升級產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以提升投資回報(bào)，因此生產(chǎn)端的可控性變得更為重要，自建或深度介入供應(yīng)鏈成為必然選擇。以國貨美妝公司逸仙電商為例，其在2023年投資超過6億元人民幣與頭部ODM企業(yè)科絲美詩共同在廣州建設(shè)集研發(fā)、制造與品控于一體的美妝工廠，試圖通過前移制造與質(zhì)量控制能力，降低對外部產(chǎn)能的依賴。相比之下，毛戈平所處的價(jià)格帶與品牌定位更高，消費(fèi)者對其彩妝與護(hù)膚產(chǎn)品在安全性、穩(wěn)定性及工藝一致性上的容錯(cuò)空間更小。僅依賴外部代工體系能否長期支撐品牌高端定位，將成為毛戈平下一階段發(fā)展中不可回避的問題。