光明乳業(yè)近期以5億元完成對青海乳企小西牛剩余40%股權(quán)的收購，實現(xiàn)全資控股。此次交易源于2021年雙方達成的對賭協(xié)議，當(dāng)時光明乳業(yè)斥資超6億元收購小西牛60%股份，并約定業(yè)績承諾期滿后擁有優(yōu)先購買權(quán)。隨著收購?fù)瓿桑∥髋?chuàng)始股東王維生與張玉琴退出管理層，其旗下三家全資子公司——牧業(yè)、養(yǎng)殖及乳制品銷售公司正式納入光明體系。

作為青藏高原特色乳企，小西牛以常溫牛奶、酸奶及乳飲料為主打產(chǎn)品，其中酸奶品類表現(xiàn)突出。電商平臺數(shù)據(jù)顯示，其官方旗艦店銷量前六名中有兩款酸奶產(chǎn)品，京東平臺多款酸奶獲得超萬條用戶評價。業(yè)內(nèi)人士分析，光明乳業(yè)此次收購旨在補強酸奶業(yè)務(wù)短板——盡管擁有莫斯利安等知名品牌，但近年來面臨伊利安慕希、蒙牛純甄等競品擠壓，市場份額持續(xù)萎縮。記者走訪北京多家商超發(fā)現(xiàn)，光明酸奶產(chǎn)品鋪貨率較低，工作人員坦言“消費者更認(rèn)蒙牛伊利”。

財務(wù)數(shù)據(jù)直觀反映光明乳業(yè)的困境。2025年前三季度財報顯示，公司營收182.31億元，同比下降0.99%；凈利潤0.87億元，同比下滑25.05%。核心業(yè)務(wù)液態(tài)奶營收101.46億元，降幅達8.57%。分區(qū)域看，上海大本營銷售額同比下降4%，外地市場下降3.6%。西南地區(qū)表現(xiàn)尤為慘淡，當(dāng)?shù)爻泄ぷ魅藛T稱光明產(chǎn)品鋪貨率不足競品三分之一。光明內(nèi)部員工透露，公司已收縮西南市場布局，目前戰(zhàn)略重心回歸上海及華東地區(qū)，對外地市場要求僅是“避免利潤虧損”。

中國乳業(yè)專家宋亮指出，光明等區(qū)域乳企擴張受阻主要源于成本壓力：“跨區(qū)域運營需要巨額渠道投入，而外地市場價格戰(zhàn)激烈，企業(yè)不得不削減不盈利的SKU以維持生存?！边@種困境在低溫奶領(lǐng)域尤為明顯——伊利、蒙牛憑借全國性渠道網(wǎng)絡(luò)不斷侵蝕光明傳統(tǒng)優(yōu)勢市場，同時君樂寶、三元等區(qū)域龍頭加速低溫奶布局，形成多方夾擊態(tài)勢。

海外業(yè)務(wù)同樣承壓。光明乳業(yè)旗下新西蘭乳品原料供應(yīng)商新萊特連續(xù)四年虧損，2024年凈利潤虧損達4.5億元。為緩解資金壓力，公司于今年9月宣布以1.7億美元出售新萊特北島資產(chǎn)給雅培，交易預(yù)計2026年4月完成。內(nèi)部員工坦言：“現(xiàn)在行業(yè)競爭比以往更激烈，各家都在推新鮮產(chǎn)品，疊加消費降級趨勢，消費者對價格敏感度顯著提升?！?/p>

與經(jīng)營困境形成鮮明對比的是管理層薪酬上漲。2022年至2024年，董事長黃黎明年薪從86.77萬元翻倍至172.87萬元，高管團隊整體薪酬由898.07萬元增至1009.14萬元。期間公司營收連續(xù)三年下滑，2024年營收規(guī)模較2022年縮水近40億元。為尋求突破，光明乳業(yè)近年嘗試跨界聯(lián)名，推出與Manner咖啡合作的娟姍拿鐵、大白兔脆筒冰淇淋等產(chǎn)品，但市場反響有限，尚未形成新的增長極。