臺(tái)積電近日公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年第四季度公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收1.05萬(wàn)億新臺(tái)幣，超出市場(chǎng)預(yù)期的1.02萬(wàn)億新臺(tái)幣；毛利率達(dá)62.3%，高于預(yù)估的60.6%；歸母凈利潤(rùn)5057億新臺(tái)幣，亦顯著超過(guò)分析師預(yù)測(cè)的4752億新臺(tái)幣。這一成績(jī)單凸顯了臺(tái)積電在半導(dǎo)體行業(yè)的領(lǐng)先地位，尤其在先進(jìn)制程和AI需求驅(qū)動(dòng)下，其盈利能力持續(xù)突破預(yù)期。

3納米制程成為臺(tái)積電本季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心動(dòng)力。盡管市場(chǎng)對(duì)2納米、1.6納米等更先進(jìn)工藝充滿期待，但3納米產(chǎn)品需求依然強(qiáng)勁，帶動(dòng)營(yíng)收、毛利和凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高。公司預(yù)計(jì)，2026年第一季度營(yíng)收將達(dá)346億至358億美元，毛利率指引為63%至65%。這一預(yù)期表明，3納米制程的盈利周期被顯著拉長(zhǎng)，短期內(nèi)需求未見(jiàn)衰退跡象。

晶圓加工單價(jià)的攀升是臺(tái)積電毛利提升的關(guān)鍵因素。第四季度，其12英寸等效晶圓單價(jià)達(dá)26.41萬(wàn)新臺(tái)幣，環(huán)比上漲9%，同比增幅顯著。這一趨勢(shì)得益于3納米制程收入占比提升至28%，環(huán)比增加5個(gè)百分點(diǎn)。盡管管理層未明確回應(yīng)未來(lái)漲價(jià)幅度，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，隨著算力需求持續(xù)擴(kuò)張，晶圓單價(jià)年化漲幅可能維持在20%左右。

面對(duì)AI需求是否可持續(xù)的質(zhì)疑，臺(tái)積電管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上明確表示，通過(guò)客戶回訪確認(rèn)，AI對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的推動(dòng)作用真實(shí)且顯著?；诖耍居?jì)劃將2026年資本開(kāi)支提升至520億至560億美元，同比增幅達(dá)27%至37%。其中，70%至80%將用于先進(jìn)制程產(chǎn)能建設(shè)，10%至20%投向先進(jìn)封裝測(cè)試，以支撐AI相關(guān)需求。

成本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化進(jìn)一步鞏固了臺(tái)積電的盈利基礎(chǔ)。第四季度，公司期間費(fèi)用率降至8.4%，創(chuàng)五年新低；折舊攤銷率穩(wěn)定在15%左右。隨著營(yíng)收增速持續(xù)高于成本增幅，臺(tái)積電的運(yùn)營(yíng)效率顯著提升。管理層預(yù)計(jì)，2026年折舊費(fèi)用同比增長(zhǎng)約10%，遠(yuǎn)低于營(yíng)收增速指引，這意味著固定成本將被進(jìn)一步攤薄。

從產(chǎn)業(yè)鏈地位來(lái)看，臺(tái)積電的議價(jià)能力持續(xù)增強(qiáng)。自2023年以來(lái)，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少26天，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短8天，目前庫(kù)存周轉(zhuǎn)周期僅26天。這一變化反映出下游客戶對(duì)臺(tái)積電產(chǎn)能的高度依賴，也為其未來(lái)定價(jià)策略提供了更大靈活性。