在全球高科技產(chǎn)業(yè)的激烈競爭中，稀土作為一種關(guān)鍵資源，正發(fā)揮著不可替代的作用，成為大國戰(zhàn)略博弈的重要籌碼。它不僅具備顯著的產(chǎn)業(yè)價值，還蘊含著突出的投資潛力，吸引了資本市場的廣泛關(guān)注。中歐基金宏觀周期組研究員王穎俐從多個角度深入剖析了稀土，為投資者把握其長期價值提供了重要參考。

稀土并非傳統(tǒng)意義上的“土”，而是由17種金屬元素組成的集合體，其中包括7種輕稀土元素和10種重稀土元素。在輕稀土中，鐠和釹的應(yīng)用尤為廣泛，它們常被用于制造“釹鐵硼”材料，這種材料制成的磁鐵是世界上磁力最強(qiáng)的，不僅在新能源電機(jī)的核心部件中發(fā)揮關(guān)鍵作用，還廣泛應(yīng)用于箱包搭扣、冰箱貼等日常生活用品。而重稀土中的鏑和鋱，則多作為添加劑用于釹鐵硼磁材，只需少量添加就能顯著提高磁材的抗退磁能力，延長使用壽命，對于新能源車和軍工設(shè)備等領(lǐng)域至關(guān)重要。在國防軍工領(lǐng)域，多種稀土元素的配合使用更是不可或缺，它們被用于精確制導(dǎo)系統(tǒng)、雷達(dá)聲吶以及隱身涂層等高科技裝備。

稀土之所以被稱為“工業(yè)維生素”，是因為它在下游工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用幾乎不可替代。盡管稀土礦本身并不稀缺，許多輕稀土元素在地殼中的儲量相當(dāng)可觀，但其冶煉分離提取卻極具挑戰(zhàn)性。由于各稀土元素的化學(xué)性質(zhì)相似，傳統(tǒng)化學(xué)分離方法難以奏效。從第一個稀土元素被發(fā)現(xiàn)到17種元素完全分離，人類經(jīng)歷了約150年的探索，直到現(xiàn)代新技術(shù)的突破才實現(xiàn)了大規(guī)模工業(yè)化分離。

輕稀土和重稀土在特性和應(yīng)用上各有側(cè)重。輕稀土“量大面廣”，主要用于永磁材料和催化劑等領(lǐng)域；而重稀土則“量小精貴”，資源更為稀缺，提取難度更高，主要作為添加劑應(yīng)用于高科技領(lǐng)域，因此具有更高的戰(zhàn)略價值。以鐠、釹和鏑、鋱為例，全球氧化鐠釹的年產(chǎn)量約為10萬噸，每噸價格約55萬元；氧化鏑的年產(chǎn)量為2600噸，每噸價格約160萬元；而氧化鋱的全球年產(chǎn)量僅500噸，每噸價格高達(dá)700萬元。

中國在稀土領(lǐng)域擁有顯著的優(yōu)勢，是全球唯一建立了“采礦-選礦-冶煉分離-提純-磁材加工”完整規(guī)模化閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈的國家。在上游稀土礦方面，以可經(jīng)濟(jì)開采儲量計算，中國占全球的48%，產(chǎn)量占全球的69%；在中游冶煉分離環(huán)節(jié)，中國產(chǎn)量占全球的96%；在下游稀土磁材端，中國產(chǎn)量更是占全球的94%。中國在冶煉分離環(huán)節(jié)的核心優(yōu)勢在于萃取技術(shù)壁壘和成本優(yōu)勢。上世紀(jì)70年代，徐光憲院士發(fā)明的“串級萃取”技術(shù)，使單一稀土產(chǎn)品的純度達(dá)到了99.9999%，并實現(xiàn)了大規(guī)模工業(yè)生產(chǎn)，大幅降低了全球稀土價格。目前，盡管海外部分企業(yè)已實現(xiàn)輕稀土分離技術(shù)的突破，但純度只能達(dá)到99.9%，且成本比國內(nèi)高出60%。中國完善的化工配套和廉價的原料供應(yīng)，形成了“技術(shù)+配套”的系統(tǒng)性優(yōu)勢，短期內(nèi)海外難以突破。

稀土也成為了中美貿(mào)易摩擦中的博弈焦點。今年4月，中國對7種重稀土元素實行出口管制，并將釹鐵硼磁材首次納入管控范圍，這一舉措對海外汽車行業(yè)產(chǎn)生了短期內(nèi)的顯著影響。10月，中國進(jìn)一步擴(kuò)大了出口管制范圍，將全部中重稀土納入管制，并實行“長臂管轄”，但隨后延緩了一年執(zhí)行。面對這一局面，海外企業(yè)正加緊供給端冶煉分離技術(shù)的研發(fā)，試圖擺脫對中國稀土供應(yīng)鏈的依賴。

對于投資者而言，布局稀土領(lǐng)域可重點關(guān)注價格和大國地緣關(guān)系兩大維度。價格是影響稀土基本面變化的重要因素，其中氧化鐠釹的價格尤為關(guān)鍵。其價格受供需關(guān)系影響，供給端需關(guān)注國內(nèi)配額及海外技術(shù)進(jìn)展，需求端則需關(guān)注新能源車、空調(diào)、風(fēng)電等終端需求的變化。人形機(jī)器人的遠(yuǎn)期放量也將為稀土需求打開新的成長曲線。同時，中美關(guān)系的緊張程度也會對稀土板塊產(chǎn)生估值溢價。然而，投資者也需警惕稀土板塊的投資風(fēng)險，如中美關(guān)系緩和可能導(dǎo)致估值溢價收縮，海外恐慌性補(bǔ)庫意愿下降等。由于該板塊交易難度較大，因此可作為對沖宏觀不確定性風(fēng)險的工具之一。