科創(chuàng)板近日迎來一家備受矚目的芯片企業(yè)——沐曦股份。上市首日，該公司以2800億元總市值亮相，盤中股價(jià)最高漲幅達(dá)755.15%，刷新了今年新股首日浮盈紀(jì)錄，成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

這家企業(yè)的核心團(tuán)隊(duì)大多擁有國(guó)際芯片巨頭的從業(yè)背景，其中多數(shù)成員曾任職于AMD。創(chuàng)始人陳維良在芯片領(lǐng)域深耕近二十年，曾在AMD上海公司擔(dān)任高級(jí)總監(jiān)，主導(dǎo)完成了15款高性能GPU產(chǎn)品的流片與量產(chǎn)。2020年，他帶領(lǐng)一支由前AMD、英偉達(dá)等企業(yè)資深工程師組成的團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立了沐曦股份，試圖在國(guó)產(chǎn)替代浪潮中搶占先機(jī)。

成立初期，沐曦股份便展現(xiàn)出強(qiáng)勁的融資能力。成立僅兩個(gè)月，公司就完成了天使輪融資，領(lǐng)投方為曾成功投資寒武紀(jì)的和利資本。光速中國(guó)創(chuàng)始人韓彥回憶稱，盡管當(dāng)時(shí)GPU賽道尚未像如今這般火熱，但團(tuán)隊(duì)看到了半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化的戰(zhàn)略機(jī)遇。

上市首日，沐曦股份的表現(xiàn)堪稱驚艷。開盤后股價(jià)瞬間暴漲568.83%，最高觸及895元/股。私募大佬葛衛(wèi)東及其控制的混沌投資成為重要受益者，合計(jì)持有2693.79萬股。按首日最高價(jià)計(jì)算，這部分股份市值一度高達(dá)241億元。

技術(shù)層面，沐曦股份已形成覆蓋AI運(yùn)算、通用計(jì)算和圖形渲染三大領(lǐng)域的產(chǎn)品布局。其旗艦產(chǎn)品曦云C500系列已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，2025年推出的曦云C600更完成了從芯片設(shè)計(jì)到封裝測(cè)試的全流程國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈閉環(huán)。公司自主研發(fā)的MXMACA指令集與軟件棧兼容CUDA生態(tài)，降低了用戶遷移成本；metaXLink高速互連技術(shù)支持2-64卡靈活拓?fù)?，為大?guī)模AI集群提供了技術(shù)保障。截至目前，公司研發(fā)人員占比達(dá)74.94%，擁有可產(chǎn)業(yè)化發(fā)明專利245項(xiàng)。

盡管技術(shù)實(shí)力突出，沐曦股份的財(cái)務(wù)狀況仍處于投入期。公司自成立以來持續(xù)虧損，但虧損幅度正在收窄。2025年前三季度，歸母凈利潤(rùn)為-3.46億元，較上年同期減虧55.79%。更引人注目的是，公司于2025年第二季度實(shí)現(xiàn)單季度盈利，歸母凈利潤(rùn)達(dá)4661.89萬元。公司預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)收入將達(dá)15.0億至19.8億元，同比增長(zhǎng)101.86%至166.46%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-7.63億至-5.27億元，減虧幅度為45.84%至62.59%。

關(guān)于盈利時(shí)間表，沐曦股份給出了明確預(yù)期。公司測(cè)算顯示，最早可能在2026年達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。這一預(yù)測(cè)基于AI智算行業(yè)下游需求旺盛、核心產(chǎn)品出貨量增長(zhǎng)、在手訂單充沛以及成本費(fèi)用規(guī)劃等因素。截至2025年9月5日，公司在手訂單金額達(dá)14.30億元，正積極開拓互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和運(yùn)營(yíng)商等關(guān)鍵客戶，其中互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)預(yù)計(jì)2025年第四季度可能小批量試產(chǎn)下單。與同行業(yè)公司摩爾線程相比，沐曦股份在盈利時(shí)間上具有一定優(yōu)勢(shì)，后者預(yù)計(jì)2027年方可實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表盈利。

然而，沐曦股份仍面臨多重挑戰(zhàn)。全球GPU市場(chǎng)由英偉達(dá)主導(dǎo)，2023年其在中國(guó)人工智能芯片市場(chǎng)的份額高達(dá)70%左右。據(jù)測(cè)算，2024年中國(guó)GPU市場(chǎng)規(guī)模約為1073億元，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊但競(jìng)爭(zhēng)激烈。公司對(duì)單一產(chǎn)品依賴度較高，2025年第一季度，訓(xùn)推一體芯片曦云C500系列收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的97.87%。公司存貨達(dá)14.72億元，較上年末增長(zhǎng)89.48%，以半成品和庫(kù)存商品為主，占用了大量流動(dòng)資金。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，沐曦股份不僅需要應(yīng)對(duì)英偉達(dá)、AMD等國(guó)際巨頭，還需與海光信息、寒武紀(jì)、壁仞科技和摩爾線程等國(guó)內(nèi)外企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)于這家擁有“國(guó)際基因”的芯片企業(yè)而言，真正的市值支撐力終將取決于產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)盈利能力。在國(guó)產(chǎn)替代浪潮中，沐曦股份能否突破重圍，仍需市場(chǎng)檢驗(yàn)。