智能眼鏡領(lǐng)域迎來重要?jiǎng)討B(tài)，Xreal公司正式向港交所遞交招股書，有望成為全球首家登陸港股的智能眼鏡企業(yè)。若順利通過聆訊，其將摘得“全球智能眼鏡第一股”的稱號(hào)。這家業(yè)務(wù)高度全球化的公司，在2025年海外收入占比超七成，銷售網(wǎng)絡(luò)遍布40個(gè)國家和地區(qū)。

Xreal成立于2017年1月，由三位浙江大學(xué)校友徐弛、肖冰與吳克艱攜手創(chuàng)立。公司專注于以自有品牌開展AR眼鏡的設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造及銷售業(yè)務(wù)，并提供相關(guān)配套服務(wù)。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2023年至2025年，公司營收分別為3.9億元、3.94億元和5.16億元，雖呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但同期虧損也不容忽視，分別為8.82億元、7.09億元、4.56億元，三年累計(jì)虧損達(dá)20億元。值得一提的是，其產(chǎn)品銷售以海外市場為主導(dǎo)，2025年海外與中國內(nèi)地收入占比分別為71%和29%。

在研發(fā)投入上，Xreal始終保持高投入狀態(tài)。2023年至2025年，研發(fā)投入金額分別為2.159億元、2.0億元和1.829億元，不過研發(fā)投入占總收入比重從2023年的55.3%下降至2025年的35.5%，即便如此，這一占比仍遠(yuǎn)高于消費(fèi)電子行業(yè)平均5 - 15%的水平。盡管研發(fā)投入絕對(duì)金額較高，但公司收入增長速度更快，2025年總收入同比增長30.8%，使得研發(fā)強(qiáng)度得到優(yōu)化。自2019年推出首款面向消費(fèi)者的商業(yè)化AR眼鏡Light系列以來，Xreal發(fā)展迅速，去年?duì)I收達(dá)5.16億元，還與谷歌、Bose、索尼等全球知名企業(yè)建立了合作關(guān)系。

招股書顯示，Xreal的產(chǎn)品線主要涵蓋三大系列，即Air系列、One系列以及Light - Ultra - Aura產(chǎn)品線。根據(jù)艾瑞咨詢資料，按銷售收入計(jì)算，2022年至2025年，Xreal在全球AR眼鏡市場每年都位居榜首。推測份額緊隨其后的公司可能包括Viture（行者無疆）、Rokid、雷鳥創(chuàng)新、meta等。在包含AR眼鏡和無顯示眼鏡的整個(gè)智能眼鏡市場中，按2025年銷售收入計(jì)，Xreal排名全球第二、中國第一，推測位居其后的公司有小米、華為等。

Xreal持續(xù)在三條產(chǎn)品線上進(jìn)行迭代創(chuàng)新。2026年，公司計(jì)劃推出多款新產(chǎn)品，包括與華碩ROG合作的游戲聯(lián)名款ROG XREAL R1；Air系列中面向更廣泛消費(fèi)群體、定價(jià)更具競爭力的Project Helen；以及與Google基于AndroidXR平臺(tái)共同開發(fā)的下一代旗艦Project Aura。這些新品將覆蓋高端、中端及入門級(jí)市場，滿足不同消費(fèi)者的需求。

然而，作為全球AR領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，Xreal也面臨著諸多挑戰(zhàn)。招股書指出，AR行業(yè)目前仍處于早期發(fā)展階段，市場接受度存在不確定性，教育周期較長，內(nèi)容生態(tài)也不夠成熟，這些因素都影響了用戶粘性。同時(shí)，meta、蘋果（Vision Pro）、華為、小米、OPPO、三星等科技巨頭紛紛入局，市場競爭異常激烈。Xreal目前正在對(duì)競爭對(duì)手提起專利侵權(quán)訴訟，案件仍在審理中。

在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，招股書顯示，Xreal第一大股東為創(chuàng)始人徐馳及其控制主體，合計(jì)持股投票權(quán)27.98%，上市后徐馳仍將保持控股地位。徐馳41歲，是公司創(chuàng)始人兼董事會(huì)主席，他擁有浙江大學(xué)電子信息工程學(xué)士學(xué)位和美國明尼蘇達(dá)大學(xué)雙城分校電子工程博士學(xué)位，曾任職于NVIDIA及Magic Leap，在系統(tǒng)架構(gòu)、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、空間計(jì)算等領(lǐng)域有著深厚積累。

上市前，Xreal已完成多輪融資，投資者陣容強(qiáng)大，涵蓋阿里巴巴集團(tuán)、快手、愛奇藝等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，立訊精密、Gentle Monster等產(chǎn)業(yè)投資者，以及蔚來資本、云鋒基金等多家專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。今年1月，Xreal完成D輪融資，至此成立9年的公司已完成9輪融資，累計(jì)融資超22億元，投后估值從0.4億元升至57.4億元。

關(guān)于IPO募資，Xreal尚未披露具體數(shù)額等情況。公司表示，募資將主要用于硬件設(shè)計(jì)與產(chǎn)品升級(jí)、軟件開發(fā)及設(shè)備端模型部署、光學(xué)及顯示技術(shù)研發(fā)等方面。公司計(jì)劃將部分募資用于新建約10條自主生產(chǎn)線，用于X - Prism光學(xué)引擎制造，以擴(kuò)大整體產(chǎn)能，滿足現(xiàn)有及未來產(chǎn)品生產(chǎn)需求。新生產(chǎn)線預(yù)計(jì)2031年前建成投產(chǎn)，建成后年產(chǎn)能約81萬臺(tái)。

智能眼鏡市場增長潛力巨大。IDC預(yù)測，2026年中國智能眼鏡市場出貨量預(yù)計(jì)達(dá)到450.8萬臺(tái)，同比增長77.7%，其中音頻和音頻拍攝眼鏡出貨量預(yù)計(jì)343.4萬臺(tái)，同比增長68.1%；AR/VR設(shè)備出貨量預(yù)計(jì)107.3萬臺(tái)，同比增長62.1%。在行業(yè)高景氣背景下，國內(nèi)智能眼鏡企業(yè)紛紛加快資本化進(jìn)程。今年3月，智能眼鏡品牌Rokid母公司靈伴科技（杭州）股份有限公司完成工商變更，企業(yè)名稱和類型均發(fā)生變化。2025年11月，雷鳥創(chuàng)新宣布完成C輪融資，其創(chuàng)始人曾預(yù)測AR眼鏡的“iPhone時(shí)刻”將在2027年至2028年出現(xiàn)，并透露公司或?qū)⒃谠摃r(shí)刻來臨前完成上市。