蔚來汽車在最新發(fā)布的財報中宣布，公司于2025年第四季度實現(xiàn)經(jīng)營利潤12.5億元，首次達成季度盈利目標。這一突破標志著蔚來結(jié)束長達11年的虧損狀態(tài)，在高端電動汽車市場站穩(wěn)腳跟。財報顯示，第四季度營收達346.5億元，同比增長75.9%，環(huán)比增長59%，創(chuàng)下歷史新高；全年總營收874.88億元，同比增長33.1%，凈虧損同比收窄33.3%至149.43億元。

毛利率提升成為本季度財報的核心亮點。整車毛利率攀升至18.1%，較去年同期提高5個百分點，較上季度增長3.4個百分點。其中，旗艦車型全新ES8以接近25%的毛利率成為利潤支柱，單季交付量達3.97萬輛，占總交付量的31.8%。公司管理層指出，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與高端車型占比提升是毛利率改善的關(guān)鍵因素。

技術(shù)降本成效顯著。2025年7月，蔚來自研的全球首顆5納米車規(guī)級智駕芯片“神璣NX9031”正式量產(chǎn)，已搭載于ET9、新ES6等五款車型。該芯片性能相當于4顆英偉達Orin-X，單芯片成本優(yōu)化使單車毛利提升約1萬元。財報電話會上，董事長李斌透露，第二代面向大眾市場的智能芯片已完成流片，預(yù)計將進一步擴大技術(shù)成本優(yōu)勢。

費用管控與運營效率提升同步推進。第四季度研發(fā)費用同比下降44.3%至20.26億元，銷售及管理費用下降27.5%至35.4億元。CFO曲玉表示，2026年將維持季度研發(fā)支出在20億至25億元區(qū)間，通過CBU經(jīng)營機制提升研發(fā)效能，避免無效投入。此前，蔚來在換電體系與全棧自研領(lǐng)域累計投入超180億元，此次盈利表明長期戰(zhàn)略進入收獲期。

市場對蔚來前景保持審慎樂觀。2026年一季度交付指引顯示，公司預(yù)計交付8萬至8.3萬輛，同比增長90.1%至97.2%；營收指引為244.8億至251.8億元，同比增長103.4%至109.2%。經(jīng)濟學(xué)者盤和林分析稱，蔚來需通過規(guī)?；囦N售支撐換電業(yè)務(wù)盈利，這是維持商業(yè)模式可持續(xù)性的關(guān)鍵。中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥則認為，技術(shù)投入正轉(zhuǎn)化為盈利動能，但需警惕研發(fā)投入收縮可能帶來的技術(shù)落后風(fēng)險。

挑戰(zhàn)依然存在。換電網(wǎng)絡(luò)雖構(gòu)成差異化優(yōu)勢，但前期建設(shè)成本高昂，后期運營維護需通過擴大用戶規(guī)模分攤成本。智能電動賽道技術(shù)迭代迅速，如何在控制成本與保持技術(shù)領(lǐng)先間取得平衡，成為管理層的核心課題。袁帥建議，蔚來應(yīng)持續(xù)推動高端車型毛利穩(wěn)定與走量車型市場滲透，同時拓展服務(wù)生態(tài)挖掘新利潤增長點。