在商業(yè)領(lǐng)域，丹納赫憑借其獨(dú)特的DBS商業(yè)系統(tǒng)，40年間完成了超過600次并購(gòu)整合，年均回報(bào)率高達(dá)22%，市值從數(shù)億美元躍升至近2000億美元，成為全球并購(gòu)領(lǐng)域的標(biāo)桿。丹納赫的成功不僅在于其并購(gòu)策略，更在于其“內(nèi)生+外延”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，結(jié)合“技術(shù)+文化+管理”的系統(tǒng)輸出，實(shí)現(xiàn)了“做大、做強(qiáng)、做優(yōu)”的經(jīng)典三部曲。這種模式已被美的、復(fù)星、藥明康德等企業(yè)借鑒，用于構(gòu)建可復(fù)制的管理能力，推動(dòng)業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展。

與制造業(yè)相比，美業(yè)是一個(gè)更為零散且高度依賴人的行業(yè)。2021年，中國(guó)美業(yè)CR5（前五名企業(yè)市場(chǎng)份額總和）僅為0.7%，行業(yè)集中度極低。在這樣的背景下，能夠?qū)ⅰ敖?jīng)驗(yàn)”轉(zhuǎn)化為“系統(tǒng)”的企業(yè)可謂鳳毛麟角。然而，美麗田園卻在這一領(lǐng)域脫穎而出，通過構(gòu)建一套可復(fù)制的商業(yè)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。

美麗田園副董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官連松泳在接受專訪時(shí)表示：“我們正在將‘常識(shí)’升維為‘體系’，將‘體系’固化為‘基因’?！边@一理念在美麗田園2025年的財(cái)報(bào)中得到了充分體現(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，美麗田園總收入達(dá)30億元，同比增長(zhǎng)16.7%；毛利率提升至49.1%，同比提高2.8個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)3.8億元，同比大增41.0%。這一成績(jī)的取得，得益于其“美麗田園商業(yè)系統(tǒng)”的構(gòu)建與運(yùn)行。

美麗田園的業(yè)績(jī)彈性釋放，首先體現(xiàn)在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化上。2025年，美容和保健服務(wù)作為基石業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)收入16.6億元，同比增長(zhǎng)14.9%，毛利率提升至41.9%。消費(fèi)醫(yī)療板塊表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，整體收入達(dá)13.4億元，同比增長(zhǎng)18.9%，占集團(tuán)收入比例達(dá)44.8%。其中，醫(yī)美業(yè)務(wù)秀可兒毛利率高達(dá)55.9%，亞健康醫(yī)療業(yè)務(wù)研源醫(yī)療毛利率更是達(dá)到64.3%。高毛利業(yè)務(wù)的占比提升，拉高了整體毛利率，體現(xiàn)了客戶價(jià)值成長(zhǎng)系統(tǒng)的成效。

規(guī)模效應(yīng)的釋放也是美麗田園業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。截至2025年底，公司門店總數(shù)達(dá)550家，隨著思妍麗于2026年1月正式并表，門店總數(shù)將突破700家。規(guī)模擴(kuò)張帶來了成本端的優(yōu)化，銷售費(fèi)用率由18.0%壓降至17.2%，人均產(chǎn)出在數(shù)智化賦能下持續(xù)提升。這得益于強(qiáng)平臺(tái)+多品牌系統(tǒng)的支撐，供應(yīng)鏈、數(shù)字化、人力等平臺(tái)能力，讓多品牌協(xié)同成為可能，實(shí)現(xiàn)了“1+1>2”的規(guī)模效應(yīng)。

并購(gòu)整合提效同樣為美麗田園的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)了重要力量。2024年下半年，公司完成了對(duì)國(guó)內(nèi)美容行業(yè)市占率第二名的品牌奈瑞兒的收購(gòu)。收購(gòu)后，奈瑞兒?jiǎn)蔚晔杖霃?75萬(wàn)元提升至810萬(wàn)元，經(jīng)調(diào)凈利率從6.5%大幅提升至10.5%，驗(yàn)證了集團(tuán)“投后整合+平臺(tái)賦能”的能力。這一成果正是并購(gòu)價(jià)值成長(zhǎng)系統(tǒng)的體現(xiàn)，從投資到整合到價(jià)值釋放，形成了可復(fù)制的賦能機(jī)制。

美麗田園商業(yè)系統(tǒng)的核心由四大板塊構(gòu)成。第一套能力是客戶價(jià)值成長(zhǎng)系統(tǒng)。美麗田園依托品牌影響力、數(shù)字營(yíng)銷能力和高端商業(yè)布局，帶動(dòng)獲客能力持續(xù)提升。私域端，公司通過精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，建立了200多個(gè)客戶標(biāo)簽和8級(jí)客戶分層模型，精準(zhǔn)洞察客群需求與消費(fèi)習(xí)慣。2025年，私域貢獻(xiàn)了45%的新會(huì)員，帶動(dòng)集團(tuán)獲客成本持續(xù)下降。這套系統(tǒng)構(gòu)建了覆蓋推廣、獲客、轉(zhuǎn)化、會(huì)員留存、價(jià)值提升、復(fù)購(gòu)、裂變的全鏈路精細(xì)化運(yùn)營(yíng)閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)了客戶長(zhǎng)生命周期、高留存的核心優(yōu)勢(shì)。

第二套能力是強(qiáng)平臺(tái)+多品牌系統(tǒng)。美麗田園從5年前開始打造平臺(tái)能力，統(tǒng)籌供應(yīng)鏈、數(shù)字化、CRM、HR等多重功能，為前臺(tái)輸出強(qiáng)大的支持力。供應(yīng)鏈方面，公司能夠支撐國(guó)內(nèi)外雙向采購(gòu)，覆蓋不同業(yè)務(wù)的幾千個(gè)SKU，倉(cāng)儲(chǔ)物流網(wǎng)絡(luò)觸達(dá)100多個(gè)城市，每年處理近6萬(wàn)個(gè)訂單。HR組織平臺(tái)則通過戰(zhàn)略績(jī)效系統(tǒng)、干部管理機(jī)制、雙通道晉升體系，讓各品牌在保持靈活性的同時(shí)，快速?gòu)?fù)用成熟經(jīng)驗(yàn)。這種“平臺(tái)+多品牌事業(yè)部的協(xié)同組織架構(gòu)”，讓被并購(gòu)的品牌能夠?qū)崿F(xiàn)“即插即用”，快速融入集團(tuán)體系，大幅縮短整合周期。

第三套能力是并購(gòu)價(jià)值成長(zhǎng)系統(tǒng)。美麗田園打造了覆蓋投資、整合、成長(zhǎng)全周期的并購(gòu)價(jià)值成長(zhǎng)體系，形成了獨(dú)特的數(shù)據(jù)庫(kù)、自研的美業(yè)投資專用信息系統(tǒng)、完善的投前風(fēng)控機(jī)制、成熟的投中整合流程和深度的投后賦能能力。這一方法論在實(shí)踐中得到了驗(yàn)證，對(duì)奈瑞兒的整合堪稱典型樣本。2025年11月，公司又以12.5億元收購(gòu)了行業(yè)第三大品牌思妍麗，并于2026年1月正式并表。連松泳表示，公司將復(fù)制奈瑞兒的成功經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮模式優(yōu)勢(shì)和平臺(tái)能力，為集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入全新動(dòng)能。

如果說前三套系統(tǒng)是美麗田園的“骨架”，那么數(shù)智化與AI系統(tǒng)就是貫穿始終的“神經(jīng)中樞”。過去10年，美麗田園累計(jì)投入超5億元，組建超100人的IT團(tuán)隊(duì)，自研40多個(gè)系統(tǒng)，所有系統(tǒng)互聯(lián)互通、協(xié)同運(yùn)轉(zhuǎn)，真正實(shí)現(xiàn)了“可復(fù)制、可迭代、可延展”。在亞健康醫(yī)療板塊，公司通過自研AI模型，深度融合精準(zhǔn)檢測(cè)數(shù)據(jù)、專家診療路徑與臨床案例，實(shí)現(xiàn)“千人千面”的個(gè)性化診療方案與7x24小時(shí)全天候服務(wù)。在并購(gòu)整合中，公司專門開發(fā)了“X系統(tǒng)”的投資過渡系統(tǒng)，用于并購(gòu)品牌的數(shù)據(jù)清洗和過渡期管理，形成一個(gè)“數(shù)據(jù)反饋-模型迭代”的閉環(huán)。

連松泳認(rèn)為，技術(shù)的價(jià)值不在于追趕風(fēng)口，而在于解決真實(shí)問題。美麗田園選擇擁抱AI，但每一步都踩在痛點(diǎn)上。他表示：“企業(yè)的進(jìn)步，從來都是隨著問題的提出而進(jìn)步的?！泵利愄飯@用系統(tǒng)對(duì)抗不確定性，讓人的專業(yè)能力被更好地釋放，而非被替代。這種清醒的認(rèn)識(shí)，讓美麗田園在AI浪潮中保持了冷靜與理性。

2025年，美麗田園的凈利潤(rùn)大增41%，利潤(rùn)率擴(kuò)張邏輯已被驗(yàn)證。東方證券根據(jù)可比公司估值給予2026年平均PE為15倍，目標(biāo)價(jià)31.21元港幣，估值具備吸引力。公司亦宣布，2025年將歸母凈利潤(rùn)的50%用于分紅，派發(fā)每股0.72港元，同比增長(zhǎng)38.5%，用真金白銀積極回饋股東。業(yè)績(jī)與分紅，是系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)最直觀的檢驗(yàn)。

中期來看，美麗田園的商業(yè)系統(tǒng)輸出能力已經(jīng)形成，可復(fù)制的系統(tǒng)為未來持續(xù)外延擴(kuò)張?zhí)峁┝丝赡堋＿B松泳在業(yè)績(jī)會(huì)上擘畫了中期目標(biāo)：“我們要在中國(guó)20大經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)城市實(shí)現(xiàn)千店覆蓋，推動(dòng)更多城市躋身1億元俱樂部?！碑?dāng)系統(tǒng)能力足以支撐規(guī)模化復(fù)制，規(guī)模的擴(kuò)張就不再是簡(jiǎn)單的門店疊加，而是價(jià)值創(chuàng)造的幾何級(jí)增長(zhǎng)。

從家電跨界到機(jī)器人、AI智能體，美的借鑒丹納赫模式沉淀出MBS精益管理體系，十年間市值翻十倍，目前市值已接近6000億人民幣。而首次攜商業(yè)系統(tǒng)亮相的美麗田園，無論是“內(nèi)生+外延”的發(fā)展戰(zhàn)略，還是“雙美+雙保健”的商業(yè)模式，亦或是占比不斷提高的更高毛利的消費(fèi)醫(yī)療板塊，都在默默學(xué)習(xí)借鑒著丹納赫DBS系統(tǒng)。這家美業(yè)“丹納赫”，正在逐步構(gòu)建自己可復(fù)制的“賦能式”增長(zhǎng)模式的路上，破浪前行，穿越周期。