瑞幸咖啡（LKNCY）近日公布了2025年全年及第四季度財(cái)務(wù)報(bào)告，在經(jīng)歷價(jià)格戰(zhàn)與外賣(mài)補(bǔ)貼沖擊后，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，2025年第四季度瑞幸咖啡總凈收入達(dá)127.77億元，同比增長(zhǎng)32.9%；全年總凈收入攀升至492.88億元，增幅達(dá)43.0%，商品交易總額（GMV）突破566.49億元。

從盈利能力看，2025年瑞幸咖啡GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為10.3%，與2024年基本持平。自營(yíng)門(mén)店同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)率顯著改善，從2024年的-16.7%回升至7.5%。但第四季度經(jīng)營(yíng)指標(biāo)出現(xiàn)波動(dòng)，該季度自營(yíng)門(mén)店同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)率僅為1.2%，遠(yuǎn)低于前三季度8.1%、13.4%和14.4%的水平。

瑞幸咖啡聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官郭謹(jǐn)一在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上解釋?zhuān)谒募径韧赓u(mài)平臺(tái)補(bǔ)貼力度在行業(yè)淡季收縮，但瑞幸外賣(mài)占比仍較高，導(dǎo)致同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)放緩。該季度GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率降至6.4%，較2024年同期的10.5%明顯下滑。經(jīng)營(yíng)費(fèi)用同比增加38.9%，其中外賣(mài)配送費(fèi)開(kāi)支激增94.5%，主要因第三方平臺(tái)配送量上升。

面對(duì)外賣(mài)補(bǔ)貼策略變化帶來(lái)的挑戰(zhàn)，郭謹(jǐn)一坦言，瑞幸咖啡的杯量結(jié)構(gòu)從外賣(mài)回歸自提需要時(shí)間，2026年同店和利潤(rùn)表現(xiàn)可能存在階段性波動(dòng)，但長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯不變。他強(qiáng)調(diào)，在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中，瑞幸需在營(yíng)收增長(zhǎng)與利潤(rùn)空間之間尋求平衡。

提升產(chǎn)品體驗(yàn)成為瑞幸應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵策略。今年2月，瑞幸咖啡第30000家門(mén)店“原產(chǎn)地旗艦店”在深圳落地，門(mén)店內(nèi)設(shè)原產(chǎn)地實(shí)驗(yàn)室、大師互動(dòng)空間等，旨在通過(guò)場(chǎng)景創(chuàng)新升級(jí)消費(fèi)體驗(yàn)。郭謹(jǐn)一在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上多次提及“產(chǎn)品體驗(yàn)”，認(rèn)為這是瑞幸在多維競(jìng)爭(zhēng)中突圍的重要抓手。

海外市場(chǎng)拓展方面，瑞幸咖啡截至2025年12月31日全球門(mén)店總數(shù)達(dá)31048家，其中國(guó)際市場(chǎng)門(mén)店160家，覆蓋新加坡（81家）、馬來(lái)西亞（70家）和美國(guó)（9家）。新加坡作為首個(gè)直營(yíng)海外市場(chǎng)，自2025年下半年起實(shí)現(xiàn)門(mén)店層面穩(wěn)定盈利；馬來(lái)西亞通過(guò)品牌授權(quán)模式進(jìn)入，首年開(kāi)店目標(biāo)如期完成；美國(guó)市場(chǎng)則處于早期探索階段，郭謹(jǐn)一表示，美國(guó)是全球最大且最成熟的咖啡市場(chǎng)，瑞幸將保持耐心，在供應(yīng)鏈、用戶洞察、客戶體驗(yàn)和組織建設(shè)等方面做好長(zhǎng)期準(zhǔn)備。