沃森生物，這家在疫苗領(lǐng)域深耕多年的企業(yè)，近期因一系列動(dòng)態(tài)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。作為云南省首家在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的高科技生物制藥公司，沃森生物自2001年成立以來，始終專注于人用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，目前已成功獲批上市8個(gè)疫苗品種，在國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)占據(jù)重要地位。

回顧其發(fā)展歷程，沃森生物的成長(zhǎng)之路充滿亮點(diǎn)。2007年，公司首款自主研發(fā)的b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗成功上市，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，為公司在國(guó)內(nèi)疫苗市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟奠定了基礎(chǔ)。2019年底，核心產(chǎn)品13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗（沃安欣）獲批上市，沃森生物成為國(guó)內(nèi)首家、全球第二家擁有該產(chǎn)品的企業(yè)，一舉打破輝瑞對(duì)中國(guó)嬰兒肺炎疫苗領(lǐng)域長(zhǎng)達(dá)十余年的壟斷。2022年5月，公司的二價(jià)HPV疫苗首次進(jìn)入公費(fèi)采購(gòu)，以246元/支的中標(biāo)價(jià)，成為萬泰生物的75%，由此拉開了二價(jià)HPV疫苗價(jià)格戰(zhàn)的序幕。2025年12月，沃森生物與萬泰生物雙雙入圍國(guó)家免疫規(guī)劃二價(jià)HPV疫苗集中采購(gòu)項(xiàng)目，且入圍單價(jià)均為27.5元/支，成為該項(xiàng)目?jī)H有的兩家入圍廠商。

然而，近年來沃森生物的發(fā)展并非一帆風(fēng)順。受國(guó)內(nèi)新生兒數(shù)量下降、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及九價(jià)HPV疫苗擴(kuò)齡等因素影響，公司的兩款核心產(chǎn)品沃安欣和沃澤惠銷量出現(xiàn)下滑。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年，沃森生物營(yíng)收分別為41.14億元、28.21億元，同比下滑19.12%、31.41%；歸母凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)也連續(xù)兩年同比下滑。盡管2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示凈利有所回暖，但營(yíng)收與扣非凈利仍呈下滑態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24億元至24.3億元，歸母凈利潤(rùn)為1.6億元至1.9億元，同比增長(zhǎng)13%至34%，扣非凈利潤(rùn)為8500萬元至9900萬元，同比下降9%至22%。對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)，沃森生物表示，國(guó)內(nèi)外疫苗市場(chǎng)總體仍處于下行周期，公司疫苗產(chǎn)品總收入較上年同期下降約8%，不過國(guó)內(nèi)疫苗產(chǎn)品收入降幅收窄，趨于平穩(wěn)，國(guó)外疫苗產(chǎn)品收入持續(xù)增長(zhǎng)，出口疫苗產(chǎn)品收入較上年同期增長(zhǎng)約35%，同時(shí)公司不斷強(qiáng)化降本增效等管控措施，運(yùn)營(yíng)管理能力持續(xù)提升。

在研發(fā)方面，沃森生物目前有6條在研管線，其中九價(jià)HPV疫苗已進(jìn)入Ⅲ期臨床研究階段。不過，萬泰生物的首款國(guó)產(chǎn)九價(jià)HPV疫苗（馨可寧9）已于2025年6月獲批上市，定價(jià)499元/支，約為默沙東產(chǎn)品的40%，這無疑給沃森生物的九價(jià)HPV疫苗研發(fā)帶來一定壓力。

除了業(yè)績(jī)壓力，沃森生物的內(nèi)部治理問題也備受關(guān)注。長(zhǎng)期以來，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，自上市之初至今，長(zhǎng)達(dá)16年無實(shí)際控制人。截至2025年三季度末，單一第一大股東為易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF，持股比例僅為2.16%；兩名創(chuàng)始人劉俊輝、李云春各自直接持股比例僅為1.81%、1.70%，分別位列第二、三大股東，其中劉俊輝與第五大股東黃靜系夫妻關(guān)系，李云春與成都喜云企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）系一致行動(dòng)關(guān)系。回顧上市之初，劉俊輝、李云春兩人持股比例曾達(dá)到11.39%、15.05%，但在16年里多次實(shí)施減持?，F(xiàn)年62歲的李云春自公司上市以來一直擔(dān)任董事長(zhǎng)，2024年從公司獲得的稅前報(bào)酬總額為284.23萬元。針對(duì)投資者對(duì)于公司無實(shí)控人的提問，沃森生物多次在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司自成立時(shí)起即為無實(shí)際控制人的股權(quán)結(jié)構(gòu)，股權(quán)結(jié)構(gòu)并無優(yōu)劣之分，需與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)和發(fā)展階段相適應(yīng)。

在玉溪沃森的股權(quán)收購(gòu)問題上，公司內(nèi)部曾出現(xiàn)不同聲音。玉溪沃森是沃森生物重要的核心子公司，已獲批上市銷售的8個(gè)疫苗產(chǎn)品中有7個(gè)由其生產(chǎn)。2024年，玉溪沃森營(yíng)收為26.64億元，占沃森生物總營(yíng)收比例超過九成。2025年11月30日，沃森生物公告稱，擬受讓玉溪沃森少數(shù)股東匯祥越泰以及天津藍(lán)沃分別持有的11.3043%股權(quán)和2.4793%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為16.39億元和3.59億元。但在審議這兩則收購(gòu)議案的董事會(huì)會(huì)議上，董事范永武對(duì)兩則議案均投出棄權(quán)票。同月，沃森生物股東大會(huì)還否決了《關(guān)于轉(zhuǎn)讓子公司玉溪沃森生物技術(shù)有限公司少數(shù)股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，出席本次股東大會(huì)有效表決權(quán)股份總數(shù)的62.21%投向了反對(duì)票。此前，沃森生物計(jì)劃將收購(gòu)的玉溪沃森4.9733%的少數(shù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李云春，理由是“以便更加聚焦于研發(fā)、生產(chǎn)等商業(yè)價(jià)值創(chuàng)造及股東回報(bào)等領(lǐng)域”。

2025年以來，沃森生物還面臨頻繁的人事變動(dòng)。2025年4月，公司研發(fā)核心人物黃鎮(zhèn)辭去副董事長(zhǎng)及相關(guān)職務(wù)，他曾成功主導(dǎo)13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗的研發(fā)。2026年1月底，公司先后完成董事會(huì)換屆與管理層聘任，其中姜潤(rùn)生不再擔(dān)任公司董事及董事會(huì)專門委員會(huì)委員職務(wù)，劉宇然不再擔(dān)任副總裁職務(wù)。2025年12月，沃森生物因2023年、2024年董事薪酬未提交股東大會(huì)審議、高級(jí)管理人員薪酬未提交董事會(huì)審議，先后收到云南證監(jiān)局的《責(zé)令改正措施決定書》及深交所的《監(jiān)管函》，相關(guān)違規(guī)行為被記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。