在口腔護理賽道，一家成立僅十年的企業(yè)正以驚人速度崛起——小闊科技憑借旗下品牌“參半”，從巨頭環(huán)伺的市場中殺出重圍，不僅實現(xiàn)年營收25億元的突破，更向港股IPO發(fā)起沖擊。這家從深圳起步的新消費公司，用八年時間書寫了從瀕臨破產(chǎn)到行業(yè)龍頭的逆襲劇本。

2015年，創(chuàng)始人尹闊帶著智能硬件創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗轉(zhuǎn)戰(zhàn)口腔護理領(lǐng)域，初期聚焦電動牙刷卻遭遇外資品牌技術(shù)碾壓。2018年，公司賬面資金僅剩27萬元，團隊帶著最后一批庫存轉(zhuǎn)戰(zhàn)小紅書，通過內(nèi)容營銷三個月實現(xiàn)資金回籠，隨即推出全新品牌“參半”——這個寓意“手工與科技融合”的名字，標(biāo)志著企業(yè)戰(zhàn)略的徹底轉(zhuǎn)型。

真正引爆市場的轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2020年。參半推出的便攜式果味漱口水，憑借馬卡龍色系包裝和社交場景定位，配合抖音、小紅書的飽和式投放，80天銷售額突破1億元。截至目前，該單品累計銷量近3億條，成為現(xiàn)象級爆款。但真正支撐企業(yè)規(guī)模躍升的，是2022年重點發(fā)力的牙膏業(yè)務(wù)——通過中高端定位和渠道下沉策略，參半在線下市場三年實現(xiàn)231.7%的復(fù)合增長率，產(chǎn)品覆蓋全國超11萬個零售終端，2025年更以線上零售額第一的成績登頂行業(yè)。

財務(wù)數(shù)據(jù)印證著這家企業(yè)的爆發(fā)力：2023-2025年營收從10.96億元飆升至24.99億元，復(fù)合增長率達51%；經(jīng)調(diào)整凈利潤從5356萬元增至1.55億元，增速高達70%。更令資本市場矚目的是其盈利能力——毛利率長期維持在70%以上，遠超行業(yè)平均水平。但光鮮數(shù)字背后，隱藏著新消費品牌的典型困境。

招股書顯示，2025年參半銷售及分銷開支達15.3億元，占營收比例高達61.4%。這意味著每賣出10元產(chǎn)品，就有6元用于廣告投放、直播帶貨和渠道補貼。過去三年，企業(yè)營銷總投入超30億元，這種“燒錢換增長”的模式導(dǎo)致盈利高度依賴持續(xù)投入，一旦營銷力度減弱，市場占有率可能迅速下滑。

供應(yīng)鏈層面，參半采用輕資產(chǎn)運營模式，500余個SKU全靠OEM代工生產(chǎn)。雖然這種策略能快速響應(yīng)市場變化，但品質(zhì)管控風(fēng)險隨之攀升。渠道結(jié)構(gòu)同樣存在隱患——盡管線下網(wǎng)點突破11萬個，但線上渠道仍貢獻超80%營收，對抖音等單一平臺的依賴被招股書列為核心風(fēng)險之一。

創(chuàng)始人尹闊的草根背景為這個故事增添傳奇色彩。這位僅有高中學(xué)歷的安徽創(chuàng)業(yè)者，早年經(jīng)歷多次創(chuàng)業(yè)失敗，2015年在深圳創(chuàng)立小闊科技時，甚至需要借債支付員工工資。從電動牙刷到漱口水再到牙膏，三次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型都伴隨著資金鏈斷裂的危機，但每次都能通過爆款產(chǎn)品絕地重生。如今，參半已孵化個護新品牌“小箭頭”，試圖突破口腔護理邊界，但代工模式短板、營銷成本高企等問題，仍是其邁向“中國寶潔”路上必須跨越的障礙。

這場IPO既是新消費品牌的資本狂歡，也是對其商業(yè)模式的壓力測試。當(dāng)流量紅利逐漸消退，參半能否從網(wǎng)紅品牌蛻變?yōu)檎嬲男袠I(yè)巨頭？市場正在等待答案。