公募基金分倉(cāng)傭金市場(chǎng)在2025年迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。天相投顧最新數(shù)據(jù)顯示，全年券商分倉(cāng)傭金總額達(dá)106.71億元，在經(jīng)歷連續(xù)三年下滑后首次實(shí)現(xiàn)0.18%的微幅增長(zhǎng)。這一數(shù)據(jù)標(biāo)志著行業(yè)在深度調(diào)整后進(jìn)入企穩(wěn)階段，但內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)格局已發(fā)生根本性改變。

頭部券商陣營(yíng)經(jīng)歷劇烈洗牌。中信證券以7.92億元收入蟬聯(lián)榜首，但第二至第五名競(jìng)爭(zhēng)白熱化。國(guó)泰君安與海通證券合并后成立的國(guó)泰海通證券異軍突起，以6.58億元收入和47.39%的增速直沖次席。廣發(fā)證券、長(zhǎng)江證券位次小幅下滑，華泰證券則憑借18.31%的增長(zhǎng)守住第五名。中信建投和國(guó)聯(lián)民生證券排名分別跌至第七和第九，顯示傳統(tǒng)強(qiáng)者面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

行業(yè)"馬太效應(yīng)"持續(xù)加劇。收入超5億元的券商從4家增至5家，但尾部機(jī)構(gòu)生存空間急劇壓縮。超20家券商傭金收入腰斬，平安證券、光大證券等中型機(jī)構(gòu)降幅分別達(dá)63.91%和42.71%，德邦證券更以81.24%的跌幅領(lǐng)跌。中原證券、宏源證券等8家機(jī)構(gòu)分倉(cāng)收入歸零，研究實(shí)力薄弱和銷售網(wǎng)絡(luò)萎縮成為主要敗因。

中小券商涌現(xiàn)多匹"黑馬"。華源證券以764.72%的增速成為最大亮點(diǎn)，收入從0.17億元躍升至1.44億元，排名狂飆31位至第24名。華福證券增長(zhǎng)186.06%至2.20億元，排名提升13位。中航證券、東方財(cái)富證券等6家機(jī)構(gòu)增速均超60%，通過特色化研究實(shí)現(xiàn)彎道超車，為市場(chǎng)注入新活力。

外資機(jī)構(gòu)開始布局A股市場(chǎng)。摩根大通證券（亞太）、野村證券首次進(jìn)入榜單，分別位列第42和51名。收入超億元的券商增至29家，顯示頭部機(jī)構(gòu)正集中吸收市場(chǎng)企穩(wěn)紅利。分析人士指出，研究質(zhì)量和服務(wù)深度將成為未來競(jìng)爭(zhēng)核心，具備差異化優(yōu)勢(shì)的中小券商仍存突圍機(jī)會(huì)，而缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的機(jī)構(gòu)將加速出清。