天山鋁業(yè)（002532.SZ）近期因控股股東錦隆能源的股權(quán)質(zhì)押及實(shí)控人曾氏兄弟的減持計(jì)劃引發(fā)市場關(guān)注。根據(jù)公告，錦隆能源于3月4日將6850萬股公司股份質(zhì)押給中信證券，質(zhì)押期限至2028年3月3日，涉及股份占其持股比例的9.75%，占公司總股本的1.48%。公司明確表示，此次質(zhì)押融資僅用于股東自身需求，與上市公司生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)。

作為國內(nèi)鋁業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局的龍頭企業(yè)，天山鋁業(yè)業(yè)務(wù)覆蓋鋁土礦開采、氧化鋁生產(chǎn)、電解鋁冶煉及高純鋁、鋁箔研發(fā)等環(huán)節(jié)，并配套自備電廠和預(yù)焙陽極產(chǎn)能。公司依托新疆石河子經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)的資源優(yōu)勢，已形成120萬噸電解鋁產(chǎn)能，另有140萬噸產(chǎn)能指標(biāo)儲備。其上下游一體化模式在2024年鋁價(jià)上漲周期中顯著受益，當(dāng)年歸母凈利潤同比激增102.03%至44.55億元，2025年前三季度凈利潤仍保持8.31%的同比增長。

實(shí)控人曾氏兄弟的資本運(yùn)作持續(xù)引發(fā)市場波動。2026年1月，曾超懿、曾超林通過集中競價(jià)交易累計(jì)減持公司1%股權(quán)，套現(xiàn)8.16億元；2月25日，二人再度拋出減持計(jì)劃，擬在3月19日至6月18日期間各減持不超過1%股份，按當(dāng)前股價(jià)估算或再套現(xiàn)超17億元。截至3月4日，曾氏家族及其一致行動人累計(jì)質(zhì)押股份對應(yīng)融資余額達(dá)5億元，到期質(zhì)押股份占其所持股份比例的8.75%。

業(yè)績增長背后，天山鋁業(yè)的原料保障戰(zhàn)略成效顯著。2024年，公司自產(chǎn)氧化鋁銷售均價(jià)同比上漲40%，產(chǎn)量增加7.5%，推動該板塊利潤大幅增長。同期氧化鋁價(jià)格從3300元/噸飆升至5700元/噸，而公司通過幾內(nèi)亞和印尼的礦產(chǎn)布局，成功規(guī)避原料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。其中，幾內(nèi)亞項(xiàng)目已形成600萬噸/年鋁土礦產(chǎn)能，印尼三個(gè)礦權(quán)總面積達(dá)3萬公頃，2025年將逐步投產(chǎn)。

公開資料顯示，曾氏家族的鋁業(yè)版圖始于1980年代湖南首批民營鋁廠，2020年通過借殼新界泵業(yè)實(shí)現(xiàn)A股上市。2025年，家族掌門人曾小山以280億元財(cái)富位列胡潤百富榜第231位。盡管近期減持和質(zhì)押動作頻繁，但截至公告日，錦隆能源及其一致行動人仍持有公司36.67%股份，控制權(quán)未受實(shí)質(zhì)影響。

市場分析認(rèn)為，曾氏兄弟的資本運(yùn)作或與家族財(cái)富管理需求相關(guān)，而天山鋁業(yè)憑借完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局和海外礦產(chǎn)資源儲備，在行業(yè)周期波動中仍具備較強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。公司2024年氧化鋁板塊利潤占比已超電解鋁業(yè)務(wù)，未來隨著印尼項(xiàng)目投產(chǎn)，原料自給率將進(jìn)一步提升。