近期，國內(nèi)聚丙烯市場呈現(xiàn)出明顯的去庫存態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存水平持續(xù)下降，為市場價格提供了有力支撐。據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，國內(nèi)聚丙烯樣本企業(yè)總庫存較2月底大幅下降24.9%，顯示出供需結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。

從具體去庫進(jìn)程來看，3月初，下游工廠節(jié)后集中復(fù)工，庫存消化速度加快，疊加恐漲情緒下的階段性補(bǔ)庫需求，推動庫存快速下降。月中，原料價格波動加劇，生產(chǎn)企業(yè)惜售情緒增強(qiáng)，下游采購趨于謹(jǐn)慎，庫存去化節(jié)奏有所放緩。然而，進(jìn)入月底，供應(yīng)端主動收縮成為去庫提速的核心動力，疊加下游剛需平穩(wěn)承接，庫存去化節(jié)奏再度加快。值得注意的是，本輪去庫并非由需求擴(kuò)張驅(qū)動，而是供應(yīng)端主動調(diào)整的結(jié)果。

在生產(chǎn)企業(yè)方面，受中東地緣沖突及原料供應(yīng)偏緊影響，聚丙烯生產(chǎn)成本持續(xù)高位運(yùn)行。為規(guī)避虧損，國內(nèi)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)自3月第三周起紛紛停車或降負(fù)生產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月27日，國內(nèi)聚丙烯裝置停車比例已升至24%，行業(yè)整體開工負(fù)荷率跌破67%。這一舉措直接導(dǎo)致企業(yè)貨源產(chǎn)出量大幅縮減，廠內(nèi)庫存得到快速消化。目前，多數(shù)石化企業(yè)庫存已回歸可控區(qū)間，部分企業(yè)庫存降至低位，挺價意愿持續(xù)增強(qiáng)。

貿(mào)易商環(huán)節(jié)同樣維持主動去庫態(tài)勢，市場操作偏謹(jǐn)慎。由于上游企業(yè)開工負(fù)荷偏低，整體供應(yīng)持續(xù)偏緊，現(xiàn)貨交貨及履約風(fēng)險加大，疊加產(chǎn)品價格波動加劇和原料成本居高不下，貿(mào)易商普遍規(guī)避囤貨待漲風(fēng)險，轉(zhuǎn)向低庫存、快進(jìn)快出的運(yùn)營策略。據(jù)調(diào)研，目前貿(mào)易商采購多以匹配下游剛需訂單為主，基本無投機(jī)性備貨行為，貿(mào)易端庫存水平顯著下降。

港口庫存方面，3月份聚丙烯樣本港口庫存整體呈下降趨勢。盡管海運(yùn)物流尚未完全暢通，貿(mào)易商對進(jìn)口貨源多持挺價惜售心態(tài)，但受海外裝置降負(fù)停車、海運(yùn)運(yùn)費(fèi)高企及內(nèi)外盤倒掛等多重因素制約，近期進(jìn)口貨源到港數(shù)量整體偏少，港口庫存仍處于相對低位。預(yù)計(jì)4月份國內(nèi)聚丙烯港口庫存仍將延續(xù)陸續(xù)去化主線，進(jìn)口貨源對國內(nèi)市場補(bǔ)充力度持續(xù)偏弱。

展望4月份，供應(yīng)端國內(nèi)聚丙烯裝置降負(fù)、停車檢修計(jì)劃將持續(xù)推進(jìn)，整體貨源供應(yīng)仍將維持偏緊格局。需求端下游剛需保持平穩(wěn)，隨著前期原料庫存逐步消化，補(bǔ)貨需求有望逐步釋放。預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈去庫邏輯將延續(xù)，庫存水平有望進(jìn)一步走低，繼續(xù)對價格形成較強(qiáng)支撐。然而，5-6月份市場需重點(diǎn)關(guān)注前期檢修及降負(fù)裝置的重啟進(jìn)度和進(jìn)口貨源恢復(fù)情況。若供應(yīng)端逐步回升而下游需求難有明顯增量，供需格局將由偏緊轉(zhuǎn)向平衡，庫存去化速度可能明顯放緩。