近年來(lái)，券商資管行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革，兩大標(biāo)志性事件重塑了業(yè)務(wù)格局：一方面，參公大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)型將在2025年底全面收官；另一方面，公募牌照申請(qǐng)進(jìn)程受阻，迫使機(jī)構(gòu)加速探索差異化發(fā)展路徑。面對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩的壓力，多家頭部券商資管向記者透露，已將“固收+”與多資產(chǎn)配置確立為戰(zhàn)略核心，同時(shí)積極布局REITs、衍生品等另類(lèi)資產(chǎn)領(lǐng)域，以構(gòu)建新的收益增長(zhǎng)點(diǎn)。

在低利率環(huán)境下，投資者對(duì)穩(wěn)健收益的需求持續(xù)攀升，“固收+”產(chǎn)品因其攻守兼?zhèn)涞奶匦猿蔀樾袠I(yè)發(fā)力重點(diǎn)。第一創(chuàng)業(yè)資管計(jì)劃深耕中低波動(dòng)賽道，推出ESG固收、公益主題系列及大類(lèi)資產(chǎn)配置策略三大產(chǎn)品線(xiàn)，并通過(guò)精細(xì)化分層滿(mǎn)足機(jī)構(gòu)與高凈值客戶(hù)需求。財(cái)通資管則著力完善“低波-中波-高波”產(chǎn)品矩陣，同時(shí)加快權(quán)益類(lèi)、量化指增類(lèi)產(chǎn)品的迭代速度，其2025年發(fā)行的首只浮動(dòng)費(fèi)率權(quán)益基金已為后續(xù)布局積累經(jīng)驗(yàn)。國(guó)信資管在鞏固信用債優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，正拓展“固收+”細(xì)分策略，力求打造全譜系固收解決方案。

多資產(chǎn)配置領(lǐng)域同樣呈現(xiàn)激烈競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。光證資管宣布將依托數(shù)字化投研體系，同步推進(jìn)“固收+”、多策略及特色權(quán)益業(yè)務(wù)，并計(jì)劃豐富美元債、美股FOF等跨境工具供給。中泰資管明確2026年將重點(diǎn)布局FOF、主動(dòng)權(quán)益及固收+產(chǎn)品，涵蓋低波穩(wěn)健型多元配置FOF、紅利主題基金等創(chuàng)新品類(lèi)。國(guó)金資管相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，高凈值客戶(hù)與機(jī)構(gòu)投資者對(duì)穩(wěn)健配置的強(qiáng)烈需求，將推動(dòng)多資產(chǎn)管理進(jìn)入快速發(fā)展期，公司已建立客群分層策略體系，可針對(duì)企業(yè)客戶(hù)、零售客戶(hù)等不同群體提供定制化服務(wù)。

被動(dòng)投資浪潮下，工具型產(chǎn)品線(xiàn)成為券商資管競(jìng)相布局的新賽道。國(guó)金資管正開(kāi)發(fā)工具型FOF與指增策略，認(rèn)為指數(shù)產(chǎn)品具有低成本、高透明度優(yōu)勢(shì)，可顯著提升多資產(chǎn)配置效率。財(cái)通資管已形成覆蓋中證500、中證1000的量化指增產(chǎn)品線(xiàn)，并持續(xù)拓展科技行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)品種。光證資管則采取“寬基+行業(yè)”雙輪驅(qū)動(dòng)策略，其指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品已覆蓋半導(dǎo)體等前沿領(lǐng)域。第一創(chuàng)業(yè)資管選擇差異化路徑，重點(diǎn)發(fā)展可轉(zhuǎn)債策略、ETF風(fēng)格輪動(dòng)等量化產(chǎn)品，形成與主流指數(shù)工具的互補(bǔ)格局。

另類(lèi)資產(chǎn)領(lǐng)域正成為券商資管突破收益瓶頸的關(guān)鍵戰(zhàn)場(chǎng)。第一創(chuàng)業(yè)資管作為公募REITs投資先行者，2022年即推出“公募REITs+”策略產(chǎn)品，未來(lái)將持續(xù)深化該領(lǐng)域布局。財(cái)通資管構(gòu)建“主體+兩翼”業(yè)務(wù)體系，將ABS與REITs作為投融聯(lián)動(dòng)核心，其2025年ABS發(fā)行規(guī)模位居行業(yè)前列，并成功落地私募REITs項(xiàng)目。國(guó)信資管已將商品、REITs、衍生品納入系統(tǒng)化投研框架，在部分產(chǎn)品中實(shí)踐CTA套利、REITs配置等策略。光證資管在衍生品領(lǐng)域形成場(chǎng)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與場(chǎng)外波動(dòng)率收益雙策略線(xiàn)，商品業(yè)務(wù)則覆蓋貴金屬與有色金屬的交易型及配置型機(jī)會(huì)。

“券商資管依托全牌照生態(tài)，在另類(lèi)資產(chǎn)領(lǐng)域具備天然資源整合優(yōu)勢(shì)?！眹?guó)金資管負(fù)責(zé)人表示。隨著行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)，機(jī)構(gòu)正通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、策略迭代與生態(tài)協(xié)同，在變革中尋找新的增長(zhǎng)極。