2025年，國內(nèi)資本市場呈現(xiàn)出一派繁榮景象，上證指數(shù)全年漲幅達兩位數(shù)，滬深兩市日均成交額更是刷新歷史紀錄。在此背景下，證券行業(yè)交出了一份令人矚目的成績單。截至3月30日，已有26家上市券商及券商概念股公布了2025年業(yè)績數(shù)據(jù)，整體表現(xiàn)亮眼，營收凈利均實現(xiàn)顯著增長。

從營收凈利來看，這26家機構(gòu)全部實現(xiàn)盈利，且同比增長成為行業(yè)普遍趨勢。數(shù)據(jù)顯示，26家機構(gòu)累計實現(xiàn)營業(yè)收入4547.1億元，同比增長31.93%；歸母凈利潤總額達1850.64億元，同比增長44.61%。其中，中信證券以748.54億元的營業(yè)收入位居榜首，國泰海通以631.07億元緊隨其后，成為僅有的兩家營收突破600億元的券商。在歸母凈利潤方面，中信證券和國泰海通同樣大幅領(lǐng)先，分別達到300.76億元和278.09億元，成為唯二歸母凈利潤超200億元的上市券商。華泰證券、廣發(fā)證券、中國銀河、招商證券、東方財富等5家券商也實現(xiàn)了超百億元的利潤，使得步入“雙百億俱樂部”的機構(gòu)總數(shù)達到7家。與2024年相比，廣發(fā)證券和東方財富為新增成員。

在業(yè)績增長方面，2025年完成整合的國泰海通和國聯(lián)民生表現(xiàn)尤為突出，無論是營業(yè)收入還是歸母凈利潤均領(lǐng)漲全行業(yè)。國泰海通的營業(yè)收入和歸母凈利潤漲幅分別為87.4%和113.52%，國聯(lián)民生更是達到了185.99%和405.49%。除這兩家機構(gòu)外，中金公司、申萬宏源等頭部券商的歸母凈利潤漲幅也均超過70%，湘財股份則以325.15%的歸母凈利潤增幅展現(xiàn)了中小型券商業(yè)績的高彈性。

隨著業(yè)績的持續(xù)回暖，多數(shù)券商機構(gòu)員工人均薪酬也止住了此前的跌勢，有所提升。根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)的計算，除去因整合原因數(shù)據(jù)存在偏差的國泰海通和國聯(lián)民生，當前披露2025年年報的24家券商及券商概念股中，多達21家機構(gòu)的員工人均薪酬同比上升，增幅多集中在5%至20%之間。其中，華安證券的員工人均薪酬增幅最為明顯，達30.96%；興業(yè)證券、中金公司和中原證券的增幅也分別達到26.35%、24.4%和20.89%。從行業(yè)業(yè)績前三名的薪酬變化來看，增幅均在5%以內(nèi)。中信證券的員工人均薪酬由2024年的77.98萬元增至2025年的81.28萬元，同比增長4.23%；華泰證券由63.96萬元增至66.91萬元，同比增長4.61%。

值得注意的是，多家在2025年實現(xiàn)員工人均薪酬回升的券商，此前已經(jīng)歷過較長時間的薪酬調(diào)整周期?；仡?021—2024年數(shù)據(jù)，部分券商的人均薪酬曾在此期間連續(xù)兩年或三年下調(diào)，整體調(diào)降幅度高至40%。當時，有分析人士指出，出于監(jiān)管部門對金融機構(gòu)薪酬體系的規(guī)范化要求日益嚴格，部分券商對薪酬結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，如優(yōu)化績效考核機制、增加薪酬的遞延比例等，這些調(diào)整可能導致員工的當期薪酬有所下降。而對于本輪員工人均薪酬的小幅回升，有專家認為，這是行業(yè)景氣度修復的滯后反映，體現(xiàn)了薪酬與業(yè)績之間相對合理的市場化聯(lián)動機制。這一變化有助于穩(wěn)定人才梯隊，緩解前幾年行業(yè)降薪帶來的核心人員流失壓力，也為行業(yè)吸納優(yōu)秀人才預留了空間。

與員工人均薪酬回升形成鮮明對比的是，2025年券商高管薪酬總額仍在下滑。從目前已披露的26家上市券商及券商概念股來看，2025年高管薪酬總額合計約3.72億元，同比減少8.2%，較2024年進一步收窄。其中，多達22家券商高管薪酬總額同比下滑。在同比下滑的券商中，申萬宏源、中國銀河、華安證券等10家券商高管薪酬總額同比降幅超20%，申萬宏源降幅最高，達37.41%，中國銀河和華安證券的降幅也分別達到30.76%和29.21%。

對于員工人均薪酬與高管薪酬總額出現(xiàn)的“剪刀差”現(xiàn)象，有分析人士認為，這主要由監(jiān)管導向、公司治理邏輯調(diào)整等多重因素驅(qū)動。近年來，行業(yè)“限薪”要求持續(xù)發(fā)酵，金融央企背景的券商高管薪酬受窗口指導約束更嚴；高管績效薪酬普遍實行3—5年遞延，2025年發(fā)放的部分實際對應(yīng)2022—2024年的業(yè)績相對低谷期；監(jiān)管要求高管薪酬與合規(guī)風控、長期業(yè)績綁定，短期利潤增長未必立即兌現(xiàn)為現(xiàn)金薪酬。有專家表示，這標志著券商薪酬體系進入長期調(diào)整周期，從“短期激勵最大化”轉(zhuǎn)向“長期穩(wěn)健導向”，高管與員工的薪酬結(jié)構(gòu)分化或?qū)⒊蔀槌B(tài)。未來，高管薪酬更依賴長期股權(quán)激勵，而員工薪酬隨業(yè)務(wù)周期波動的彈性將增強。