隨著AI科技行情的持續(xù)升溫，基金行業(yè)迎來(lái)了一批管理規(guī)模突破百億元的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理，他們被稱(chēng)為“新百億”基金經(jīng)理。與此同時(shí)，張坤、劉彥春等曾占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位的“老百億”基金經(jīng)理，其管理規(guī)模則出現(xiàn)了不同程度的縮水。這一“新上舊下”的格局變化，不僅反映了市場(chǎng)風(fēng)格的切換，也折射出基金經(jīng)理在投資策略上的調(diào)整與適應(yīng)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月31日，管理規(guī)模超過(guò)百億元的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理人數(shù)仍保持在100位以上。這一數(shù)字延續(xù)了自2025年三季度以來(lái)的回升趨勢(shì)，并回到了2023年底的水平。從規(guī)模變化來(lái)看，百億基金經(jīng)理群體明顯分為“新”與“舊”兩類(lèi)。新晉者管理年限較短，此前規(guī)模較小，但在2025年借助科技行情的東風(fēng)迅速崛起。例如，永贏基金的張璐在2024年末的管理規(guī)模僅20億元出頭，但到目前已突破300億元，其中永贏高端裝備智選和永贏先進(jìn)制造智選兩只基金的規(guī)模增長(zhǎng)尤為顯著。同樣，2025年冠軍基金永贏科技智選的基金經(jīng)理任桀，其管理規(guī)模也從2025年二季度末的10億元出頭增至160億元以上。

除了永贏基金，中歐、易方達(dá)等公募機(jī)構(gòu)也涌現(xiàn)出多位“新百億”基金經(jīng)理。中歐基金的藍(lán)小康管理規(guī)模從2024年末的84.60億元增至302.73億元，一年內(nèi)增長(zhǎng)超過(guò)200億元。易方達(dá)基金的鄭希旗下基金規(guī)模在2025年三四季度大幅上漲，總規(guī)模突破200億元。興證全球的楊世進(jìn)、工銀瑞信的尤宏業(yè)、德邦基金的雷濤、中航基金的韓浩等人也躋身“百億”行列。

相比之下，“老百億”基金經(jīng)理雖然絕對(duì)規(guī)模仍占優(yōu)勢(shì)，但與高峰時(shí)期相比已明顯縮水。易方達(dá)的張坤目前管理規(guī)模超過(guò)480億元，仍是管理規(guī)模最大的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理，但與2021年逾1300億元的規(guī)模相比已大幅下降。謝治宇、劉彥春、葛蘭等人的管理規(guī)模也大多為存量規(guī)模。謝治宇目前規(guī)模為386.18億元，2021年四季度時(shí)曾高達(dá)960多億元；葛蘭目前管理規(guī)模350多億元，較2021年逾1100億元的高峰明顯下降；劉彥春目前管理規(guī)模310億元出頭，2021年時(shí)也曾超過(guò)1100億元。

從重倉(cāng)股來(lái)看，“新百億”基金經(jīng)理的規(guī)模增長(zhǎng)與AI、算力等科技行情高度同步，其重倉(cāng)股具有顯著的科技屬性。例如，任桀管理的永贏科技智選規(guī)模達(dá)150多億元，去年四季度的重倉(cāng)股包括“易中天”（新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信）以及工業(yè)富聯(lián)、東山精密、劍橋科技等科技股。而“老百億”基金經(jīng)理則呈現(xiàn)出兩種不同的策略：大部分基金經(jīng)理堅(jiān)守傳統(tǒng)藍(lán)籌資產(chǎn)，以某位基金經(jīng)理名下規(guī)模超150億元的基金為例，其近5年虧損接近50%，2021年至2025年均為負(fù)收益，去年四季度的十大重倉(cāng)股中有4只為白酒股；也有少部分基金經(jīng)理開(kāi)始調(diào)整策略，從重倉(cāng)藍(lán)籌轉(zhuǎn)向科技領(lǐng)域。以謝治宇為例，其管理的興全合潤(rùn)A在2025年和2024年收益率分別為35.72%和8.96%，去年三季度重倉(cāng)了中際旭創(chuàng)和瀾起科技，四季度新增伍維存儲(chǔ)、華海清科、拓荊科技等科技股。

盡管“百億”基金經(jīng)理持續(xù)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，但體量過(guò)大的主動(dòng)權(quán)益基金是否會(huì)影響收益持續(xù)性和基民持有體驗(yàn)仍存疑慮。北京一位公募人士表示，主動(dòng)權(quán)益基金此前帶來(lái)的“疤痕效應(yīng)”至今仍在，需警惕基金規(guī)模過(guò)大和極致持倉(cāng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。本輪科技行情始于2024年四季度，但資金對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金的興趣并未明顯提升，存量基金申購(gòu)不明顯，新發(fā)基金規(guī)模普遍不大，這與投資者在此前行情中的體驗(yàn)不佳有關(guān)。

理財(cái)魔方的投資經(jīng)理閆樹(shù)生指出，新百億基金經(jīng)理與科技、量化等賽道行情高度協(xié)同，大概率會(huì)延續(xù)“賽道深耕+風(fēng)格強(qiáng)化”策略以鞏固資金吸引力，但需警惕路徑依賴(lài)與規(guī)?！澳е洹?。部分基金經(jīng)理的策略依賴(lài)中小盤(pán)個(gè)股或高頻交易，規(guī)模擴(kuò)張后交易沖擊成本會(huì)顯著上升，策略有效性可能下降。部分基金經(jīng)理的投資框架尚未經(jīng)歷完整牛熊周期考驗(yàn)，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)可持續(xù)性存疑。

天相投顧則提醒，持倉(cāng)過(guò)度集中于AI等科技領(lǐng)域的新百億基金經(jīng)理需注意市場(chǎng)風(fēng)格變化，產(chǎn)品凈值可能短時(shí)間內(nèi)發(fā)生較大回撤，或面臨份額贖回與凈值下跌的雙重壓力。在新一輪監(jiān)管背景下，主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理將受到業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的嚴(yán)格約束，且超額收益與個(gè)人績(jī)效掛鉤，需在清晰邊界內(nèi)持續(xù)創(chuàng)造超額收益。對(duì)基金公司而言，向平臺(tái)型資管機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，建立鼓勵(lì)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、容忍合理回撤的考核機(jī)制，打造資源共享、團(tuán)隊(duì)協(xié)作的投研平臺(tái)將愈發(fā)重要。

代景霞進(jìn)一步表示，在監(jiān)管新規(guī)強(qiáng)化約束的背景下，新百億基金經(jīng)理需構(gòu)建可持續(xù)的“規(guī)?！獦I(yè)績(jī)”閉環(huán)，警惕賽道景氣度反轉(zhuǎn)、規(guī)模與管理能力錯(cuò)配、大額申贖等風(fēng)險(xiǎn)。老百億基金經(jīng)理則需拓展能力圈、進(jìn)行策略迭代與機(jī)制適配，實(shí)現(xiàn)規(guī)模與業(yè)績(jī)的二次增長(zhǎng)，而非固守單一細(xì)分方向。