2月12日，港股市場(chǎng)迎來(lái)“全球大模型第一股”智譜的強(qiáng)勁表現(xiàn)，股價(jià)高開(kāi)后持續(xù)攀升，截至當(dāng)日收盤(pán)漲幅超28%，近四個(gè)交易日累計(jì)漲幅突破110%，總市值逼近1800億港元，盤(pán)中更是一度觸及443港元/股的歷史高位。這一漲勢(shì)與其同日上線(xiàn)并開(kāi)源的AI大模型GLM-5密切相關(guān)，該模型在“業(yè)務(wù)實(shí)用性”上的突破成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

GLM-5的上線(xiàn)引發(fā)開(kāi)發(fā)者社區(qū)熱議。此前，一款代號(hào)為“Pony Alpha”的模型于2月6日匿名登陸全球模型服務(wù)平臺(tái)OpenRouter，憑借200K上下文窗口、零調(diào)用成本及高效編程能力迅速登頂熱度榜，其真實(shí)場(chǎng)景表現(xiàn)甚至被開(kāi)發(fā)者認(rèn)為接近頂級(jí)閉源模型Claude Opus 4.5。直至智譜正式發(fā)布GLM-5，外界才得知“Pony Alpha”的真正身份。根據(jù)智譜披露的測(cè)試數(shù)據(jù)，GLM-5在多項(xiàng)編程和Agent基準(zhǔn)測(cè)試中刷新開(kāi)源模型紀(jì)錄，其采用的稀疏注意力機(jī)制與DeepSeek同源，在保持長(zhǎng)文本處理效果的同時(shí)，將模型部署成本降低超30%。

開(kāi)發(fā)者實(shí)測(cè)反饋進(jìn)一步印證了GLM-5的實(shí)用性。在chat.z.ai平臺(tái)上線(xiàn)后，社交媒體上涌現(xiàn)大量體驗(yàn)分享，開(kāi)發(fā)者普遍提到“代碼生成速度顯著提升”“工具調(diào)用精度提高”“綜合調(diào)用成本下降”等優(yōu)勢(shì)。一位從業(yè)者表示：“GLM-5不僅能寫(xiě)代碼，還能直接參與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，這對(duì)中小企業(yè)而言是重大利好?！笔袌?chǎng)分析認(rèn)為，GLM-5在可用性上的突破，標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)大模型技術(shù)邁入新階段，這也是智譜股價(jià)逆勢(shì)上漲的核心邏輯。

成本壓力倒逼模型企業(yè)調(diào)整策略。據(jù)智譜招股書(shū)顯示，截至2025年6月30日，其算力服務(wù)費(fèi)用支出達(dá)11.45億元，占研發(fā)總開(kāi)支的71.8%；另一家國(guó)產(chǎn)大模型企業(yè)MiniMax的云計(jì)算成本占比更高，截至2025年9月30日達(dá)92.7%。全球范圍內(nèi)，AI算力需求激增已推動(dòng)存儲(chǔ)芯片、CPU等硬件價(jià)格大幅上漲，谷歌、OpenAI等海外頭部企業(yè)近期紛紛上調(diào)高端模型定價(jià)，并優(yōu)先保障高付費(fèi)用戶(hù)資源配額。

與海外同行不同，國(guó)內(nèi)大模型企業(yè)暫未掀起普遍漲價(jià)潮。除智譜外，字節(jié)跳動(dòng)等公司仍在加速模型迭代，其發(fā)布的AI視頻生成模型Seedance2.0因“導(dǎo)演級(jí)”效果在海內(nèi)外引發(fā)熱議。不過(guò)，行業(yè)成本壓力已顯性化——2026年以來(lái)，國(guó)科微、英飛凌等半導(dǎo)體廠商陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，其中存儲(chǔ)芯片漲幅最高達(dá)80%。高合資本合伙人孔慶勛指出：“GPU供應(yīng)緊張、存儲(chǔ)芯片漲價(jià)的背景下，智譜調(diào)價(jià)屬于合理應(yīng)對(duì)，其技術(shù)實(shí)力仍獲市場(chǎng)認(rèn)可?！?/p>

面對(duì)算力瓶頸，智譜選擇深化國(guó)產(chǎn)替代布局。GLM-5上線(xiàn)同期，公司宣布已完成與華為昇騰、摩爾線(xiàn)程、寒武紀(jì)等七家國(guó)產(chǎn)算力平臺(tái)的深度適配，覆蓋從訓(xùn)練到推理的全鏈條。這一舉措既緩解了供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，也為模型性能優(yōu)化提供了新路徑。據(jù)內(nèi)部人士透露，GLM-5在國(guó)產(chǎn)硬件上的推理效率已接近國(guó)際主流水平，部分場(chǎng)景甚至實(shí)現(xiàn)超越。