在港交所上市僅52天后，上海大模型企業(yè)MiniMax發(fā)布了其IPO后的首份年度財務(wù)報告。數(shù)據(jù)顯示，2025年該公司營收達7903.8萬美元，同比增長158.9%，其中國際市場收入占比高達73%。截至2025年末，其產(chǎn)品已服務(wù)全球超過200個國家和地區(qū)的2.36億用戶，展現(xiàn)出強勁的全球化競爭力。

公司創(chuàng)始人閆俊杰表示，MiniMax的商業(yè)模式呈現(xiàn)"C端+B端"雙輪驅(qū)動特征。面向消費者的AI原生產(chǎn)品貢獻了5308萬美元營收，占總營收的67.2%，同比增長143%。這類收入主要來自MiniMax語音、海螺AI、星野等應(yīng)用的訂閱服務(wù)。面向企業(yè)端的開放平臺業(yè)務(wù)則通過按使用量計費模式，實現(xiàn)2596.3萬美元收入，同比增長197.8%。特別值得注意的是，2026年2月公司ARR（年度經(jīng)常性收入）突破1.5億美元大關(guān)，標(biāo)志著其商業(yè)化進程進入新階段。

技術(shù)迭代能力成為MiniMax的核心競爭力。在2025年第四季度至2026年初的108天內(nèi)，公司連續(xù)推出M2、M2.1、M2.5三代語言模型，創(chuàng)下行業(yè)最快的迭代紀錄。閆俊杰透露，M2系列文本模型在2026年2月的日均token消耗量較2025年12月增長超6倍，其中編程場景的消耗量激增10倍以上。這種技術(shù)突破直接帶動業(yè)務(wù)增長——2026年2月開放平臺新注冊用戶數(shù)達到2025年12月的4倍以上。

研發(fā)效率的提升支撐著快速迭代戰(zhàn)略。2025年公司研發(fā)支出2.5億美元，占總營收比重從2024年的619%降至320%。更引人注目的是組織創(chuàng)新：內(nèi)部Agent實習(xí)生已覆蓋90%員工崗位，形成"人機協(xié)作"的新模式。閆俊杰描述稱，現(xiàn)在更多是觀察AI如何工作而非教導(dǎo)AI，這種轉(zhuǎn)變顯著縮短了組織鏈路，使每個環(huán)節(jié)都能享受智能化紅利。

面對激烈的市場競爭，MiniMax宣布向AI平臺型公司轉(zhuǎn)型。閆俊杰提出"智能密度×Token吞吐量"的平臺價值評估體系，認為突破智能邊界將催生新場景和生態(tài)紅利。公司已鎖定三大戰(zhàn)略方向：編程領(lǐng)域向L4-L5級智能協(xié)作進化，辦公領(lǐng)域提升智能體交付能力，多模態(tài)創(chuàng)作實現(xiàn)"直出可交付"的中長內(nèi)容生成。為應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，正在研發(fā)的M3和Hailuo3系列模型將重點優(yōu)化多模態(tài)處理和實時交互能力。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，雖然2025年經(jīng)調(diào)整凈虧損達2.5億美元，但凈虧損率已大幅收窄。隨著用戶規(guī)模擴大和付費率提升，公司預(yù)計2026年將迎來盈利拐點。特別在國際市場，其用戶付費意愿顯著高于行業(yè)平均水平，為持續(xù)投入研發(fā)提供了堅實基礎(chǔ)。目前MiniMax的模型日均處理token量已突破千億級，隨著M3系列模型的部署，這個數(shù)字有望在年內(nèi)實現(xiàn)指數(shù)級增長。