榮信匯科電氣股份有限公司（以下簡稱“榮信匯科”）再次向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊，其最新招股書已獲上交所受理。這家專注于新型電力系統(tǒng)核心設(shè)備研發(fā)、制造與銷售的高新技術(shù)企業(yè)，此前曾于2021年12月首次嘗試科創(chuàng)板上市，但在2022年6月主動(dòng)撤回申請(qǐng)。此次二度闖關(guān)，公司擬募集資金9.77億元，較前次6億元的募資規(guī)模顯著增加。

根據(jù)招股書披露，榮信匯科此次募集資金將主要用于四個(gè)方向：深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電送出成套裝置及關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（3.37億元）、綠色低碳柔性電源核心裝備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（2.34億元）、研發(fā)/試驗(yàn)中心建設(shè)項(xiàng)目（2.56億元）以及補(bǔ)充流動(dòng)資金（1.5億元）。公司表示，募資補(bǔ)流需求與近年來資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)攀升有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2022年末至2025年上半年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率從31.91%逐步升至57.36%。對(duì)此，榮信匯科解釋稱，負(fù)債以經(jīng)營性合同負(fù)債為主，不構(gòu)成付息債務(wù)，后續(xù)隨產(chǎn)品交付確認(rèn)收入后將實(shí)現(xiàn)結(jié)轉(zhuǎn)，實(shí)際償債壓力有限。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，白云電氣集團(tuán)有限公司（以下簡稱“白云集團(tuán)”）與自然人左強(qiáng)為控股股東，實(shí)際控制人為胡德良、胡德宏、胡德健、胡德才、伍世照及左強(qiáng)六人。其中，白云集團(tuán)直接持有24.19%股份，其一致行動(dòng)人榮德投資持有3.69%股份；左強(qiáng)直接持股20.67%。值得注意的是，前次IPO期間，左強(qiáng)曾因被監(jiān)察機(jī)關(guān)采取留置措施導(dǎo)致公司信披違規(guī)，于2022年8月收到上交所監(jiān)管警示。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，榮信匯科近年業(yè)績呈現(xiàn)明顯波動(dòng)。2022年至2025年上半年，公司營業(yè)收入分別為19.42億元、2.33億元、5.08億元和2.34億元；同期凈利潤分別為1.82億元、-5627.79萬元、3542.24萬元和-537.01萬元；扣非后凈利潤分別為1.76億元、-6615.13萬元、3770.7萬元和-665.2萬元。公司稱，業(yè)績波動(dòng)主要受下游客戶項(xiàng)目投運(yùn)節(jié)奏影響，由于柔性直流輸電裝備等大型項(xiàng)目投資金額大、投運(yùn)周期長，收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)集中導(dǎo)致經(jīng)營成果起伏。

盡管上半年出現(xiàn)虧損，但榮信匯科強(qiáng)調(diào)其符合科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)中“預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元”的要求。公司指出，截至2025年9月末，在手訂單超過36.8億元，預(yù)計(jì)未來2-3年內(nèi)逐步交付，為業(yè)績提供支撐。不過，存貨規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大也引發(fā)關(guān)注。報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值從4.01億元增至17.04億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例從26.96%升至70.09%。公司解釋稱，存貨增長與在手訂單增加及大型項(xiàng)目提前備貨有關(guān)，但行業(yè)專家提醒需警惕客戶需求變動(dòng)可能帶來的減值風(fēng)險(xiǎn)。

研發(fā)方面，榮信匯科投入力度隨營收波動(dòng)明顯。2022年至2025年上半年，研發(fā)費(fèi)用分別為4796.52萬元、4226.22萬元、5015.57萬元和2117.74萬元，占營收比例分別為2.47%、18.15%、9.88%和9.07%。公司表示，研發(fā)費(fèi)用率變化主要受營業(yè)收入規(guī)模影響，未來將持續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新投入。

實(shí)際控制人背景顯示，左強(qiáng)與胡氏家族均為資本市場“熟面孔”。左強(qiáng)曾是上市公司夢(mèng)網(wǎng)科技（前身為榮信股份）實(shí)控人之一，2007年推動(dòng)該公司上市后于2017年退出實(shí)控人行列。同年，其通過受讓匯科有限（榮信匯科前身）100%股權(quán)取得控制權(quán)，半年后引入白云集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資者。白云集團(tuán)實(shí)控人胡氏家族通過代際傳承完成控制權(quán)交接，目前由胡德良等五人實(shí)際掌控。該家族旗下另一上市公司白云電器于2016年上市，主營業(yè)務(wù)與榮信匯科存在一定協(xié)同效應(yīng)。