工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）2025年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，公司全年?duì)I收突破9000億元大關(guān)，達(dá)到9028.87億元，同比增長(zhǎng)48.22%；凈利潤(rùn)達(dá)352.86億元，同比增長(zhǎng)51.99%。這一成績(jī)單背后，AI業(yè)務(wù)成為核心驅(qū)動(dòng)力，云計(jì)算板塊營(yíng)收占比超六成，其中AI服務(wù)器業(yè)務(wù)增速尤為突出。

從季度數(shù)據(jù)看，公司盈利能力呈現(xiàn)強(qiáng)勁上升態(tài)勢(shì)。2025年四個(gè)季度歸母凈利潤(rùn)分別為52億元、69億元、104億元和128億元，第三、四季度連續(xù)突破百億元關(guān)口。營(yíng)收規(guī)模同步攀升，各季度營(yíng)收分別為1604億元、2003億元、2432億元和2990億元，第四季度單季營(yíng)收創(chuàng)下2990億元的歷史新高。

云計(jì)算業(yè)務(wù)成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主引擎。該板塊全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6026.79億元，同比增長(zhǎng)88.70%，占總營(yíng)收比例達(dá)66.7%。其中AI服務(wù)器業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，云服務(wù)商AI服務(wù)器營(yíng)收同比增長(zhǎng)超3倍，第四季度單季同比增幅更達(dá)5.5倍。GPU與ASIC方案相關(guān)產(chǎn)品也實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，公司交付能力與供應(yīng)鏈整合水平穩(wěn)居行業(yè)前列。

通信設(shè)備領(lǐng)域呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。雖然通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備板塊全年?duì)I收僅增長(zhǎng)3.46%至2978.51億元，但800G以上高速交換機(jī)營(yíng)收同比增長(zhǎng)13倍，1.6T交換機(jī)量產(chǎn)進(jìn)程加速，CPO技術(shù)逐步落地。公司技術(shù)路線覆蓋Ethernet、Infiniband及NVLink Switch等多種方案，滿足超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心互聯(lián)需求。

終端精密機(jī)構(gòu)件業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。受益于AI智能手機(jī)市場(chǎng)擴(kuò)張，該業(yè)務(wù)出貨量實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。相比之下，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊營(yíng)收6.94億元，同比下降26.15%，但在整體業(yè)務(wù)中占比極小。

成本結(jié)構(gòu)顯示材料支出占比持續(xù)攀升。直接材料成本占總成本比例達(dá)92.50%，較上年增加1.12個(gè)百分點(diǎn)，絕對(duì)值從5156億元增至7758億元，增幅達(dá)50.45%。人工成本占比降至2.19%，折舊攤銷占比0.69%，均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。前五大客戶銷售額占比達(dá)62.01%，客戶集中度維持高位。

現(xiàn)金流狀況引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。全年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額52.38億元，同比下降78.01%，主要因備貨投入增加導(dǎo)致資金沉淀。第四季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流修復(fù)至93.78億元，帶動(dòng)全年數(shù)據(jù)勉強(qiáng)轉(zhuǎn)正。合同負(fù)債期末值31.13億元，較期初增長(zhǎng)790%，反映客戶預(yù)付貨款大幅增加。

研發(fā)投入占比有所下降。全年研發(fā)費(fèi)用111.51億元，占營(yíng)收比例降至1.24%，較2024年的1.75%進(jìn)一步下滑。全球化布局持續(xù)深化，墨西哥以3070.44億元營(yíng)收超越越南（830.55億元），成為第一大境外制造基地，兩地合計(jì)貢獻(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入43%以上。

分紅方案創(chuàng)上市新高。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.5元，合計(jì)派發(fā)129.01億元，年度現(xiàn)金分紅總額達(dá)194.51億元，分紅率55.12%。股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，前十大股東中有九家實(shí)際受鴻海精密控制，合計(jì)持股比例約83.74%。

行業(yè)景氣度持續(xù)向好。根據(jù)集邦咨詢預(yù)測(cè)，2026年全球AI服務(wù)器出貨量將保持28.3%的高增速，八大云服務(wù)商資本支出預(yù)計(jì)超7100億美元，同比增長(zhǎng)61%。公司董事長(zhǎng)鄭弘孟在致股東信中表示，AI算力基礎(chǔ)設(shè)施將成為未來核心發(fā)展領(lǐng)域，但需警惕國(guó)際政經(jīng)局勢(shì)變化及原材料成本波動(dòng)帶來的挑戰(zhàn)。截至3月10日收盤，公司總市值約1.08萬億元。