在近期舉辦的2025上證多層次資本市場高質(zhì)量發(fā)展大會上，深圳華安合鑫私募證券基金管理有限公司董事長袁巍就AI產(chǎn)業(yè)投資發(fā)表了深度見解。他指出，盡管AI產(chǎn)業(yè)當(dāng)前呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢，但相關(guān)投資需保持戰(zhàn)略定力，既要捕捉產(chǎn)業(yè)升級帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，也要直面估值體系重構(gòu)的復(fù)雜挑戰(zhàn)。

袁巍通過對比移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展軌跡，將AI產(chǎn)業(yè)投資劃分為三個階段：當(dāng)前仍處于硬件驅(qū)動的初級階段，類似智能手機(jī)普及初期的硬件投資窗口；第二階段將迎來應(yīng)用層爆發(fā)，如同手游行業(yè)崛起帶來的投資機(jī)遇；最終將形成全產(chǎn)業(yè)滲透的"AI+"生態(tài)，如同"互聯(lián)網(wǎng)+"改造傳統(tǒng)行業(yè)的深度變革。他特別強(qiáng)調(diào)，后兩個階段的投資價值尚未充分釋放，值得長期跟蹤布局。

針對二級市場估值難題，袁巍剖析了傳統(tǒng)框架的失效邏輯。他指出，AI時代顛覆了傳統(tǒng)企業(yè)的成長規(guī)律，頭部企業(yè)通過技術(shù)壟斷形成持續(xù)競爭優(yōu)勢，中小企業(yè)突破難度顯著加大。這種"贏家通吃"的格局，使得基于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)估值模型失去效力。更關(guān)鍵的是，AI企業(yè)的核心價值體現(xiàn)在用戶數(shù)據(jù)、算法專利等無形資產(chǎn)，這些"表外資產(chǎn)"難以通過傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)量化，迫使估值體系向用戶增長、技術(shù)壁壘等新維度遷移。

在應(yīng)對策略上，袁巍建議借鑒成熟市場經(jīng)驗(yàn)。他提到，美國資本市場已形成針對AI企業(yè)的估值范式，通過構(gòu)建包含用戶活躍度、技術(shù)迭代速度等非財(cái)務(wù)指標(biāo)的評估體系，更精準(zhǔn)捕捉企業(yè)真實(shí)價值。這種創(chuàng)新方法論值得國內(nèi)投資者參考，但需結(jié)合本土市場特征進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，尤其要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，避免概念炒作帶來的估值泡沫。

對于投資實(shí)踐，袁巍給出具體建議：既要關(guān)注硬件廠商的技術(shù)迭代能力，也要挖掘應(yīng)用層企業(yè)的場景落地潛力；既要警惕短期估值過高的風(fēng)險(xiǎn)，也要敢于在產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)前布局。他特別提醒，部分AI概念股上市初期已透支未來增長預(yù)期，投資者需要穿透財(cái)務(wù)表象，重點(diǎn)考察企業(yè)通過AI實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的實(shí)際成效，這種判斷需要跨越周期的視野和產(chǎn)業(yè)洞察力。