浙江凱樂士科技（以下簡稱“凱樂士”）近日正式向港交所提交上市申請，若順利通過審核，有望成為港股市場首家專注于物流機器人的上市公司。這家企業(yè)背后，站著亞洲規(guī)模最大的綜合物流服務商順豐——后者以8.4588%的持股比例，與嘉興融銘投資合伙企業(yè)并列成為凱樂士最大股東。順豐不僅為凱樂士提供了資本支持，其倉儲與配送環(huán)節(jié)的自動化升級需求，也為凱樂士的機器人產(chǎn)品提供了天然的測試場景，進一步提升了這家企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的關(guān)注度。

作為綜合智能場內(nèi)物流機器人供應商，凱樂士的核心產(chǎn)品包括多向穿梭車、自主移動機器人及輸送分揀設(shè)備，覆蓋倉儲、搬運、分揀等全流程物流環(huán)節(jié)。其業(yè)務模式屬于行業(yè)中游的解決方案提供方，通過整合機器人技術(shù)與智能軟件，幫助客戶降低對人工的依賴，提升運營效率。當前，全球智能場內(nèi)物流機器人行業(yè)正處于快速發(fā)展階段，主要解決傳統(tǒng)倉儲中“效率低、成本高、靈活性差”的痛點，技術(shù)融合了導航、人工智能等前沿領(lǐng)域。行業(yè)參與者分為兩類：一類是提供全流程方案的綜合型企業(yè)，另一類是聚焦單一機器人產(chǎn)品的專業(yè)型企業(yè)。

根據(jù)移動機器人及AGV/AMR產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟與弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，全球市場規(guī)模從2020年的426億元增長至2024年的1183億元，預計2030年將達到3441億元，2025至2030年的復合年增長率為19.4%。中國市場表現(xiàn)尤為突出，規(guī)模從2020年的139億元擴大至2024年的440億元，占全球市場的37.2%，預計2030年將增至1339億元，同期復合年增長率達20.2%。這一增長主要得益于國內(nèi)智能生產(chǎn)與物流轉(zhuǎn)型的加速。東南亞和中東是全球主要增長區(qū)域，2024年市場規(guī)模分別約為30億元和53億元，預計2030年將增至119億元和196億元，復合年增長率分別為25.1%和23.7%，驅(qū)動因素包括電商擴張和先進制造業(yè)發(fā)展。電商、新能源、汽車等行業(yè)的自動化需求，是推動市場增長的核心動力。

在競爭格局中，凱樂士雖自稱“中游”，但已具備一定市場地位。2024年，該公司以1.6%的市場份額位列行業(yè)第五，2025年前9個月收入同比增長60.3%，達到5.52億元，業(yè)務擴張勢頭顯著。然而，亮眼的增長數(shù)據(jù)背后，凱樂士仍面臨盈利挑戰(zhàn)。2022年至2024年，公司累計凈虧損達6.29億元，凈利率連續(xù)三年為負，2025年前9個月仍錄得1.34億元凈虧損。對于虧損原因，凱樂士在招股書中解釋稱，2023年經(jīng)營虧損略增，主要因鋰電池相關(guān)項目延誤導致收入確認推遲，而項目延誤與行業(yè)整體放緩、客戶訂單及生產(chǎn)需求下降有關(guān)；2024年經(jīng)營虧損顯著收窄，2025年前9個月進一步降低，主要得益于收入增長及經(jīng)營成本優(yōu)化措施。

從業(yè)務結(jié)構(gòu)來看，凱樂士的核心收入來自銷售機器人及系統(tǒng)，占比近三年始終超過95%，主要包括單一功能機器人部署和多功能綜合系統(tǒng)兩類業(yè)務。其中，多功能綜合系統(tǒng)長期是收入主力，2024年占銷售機器人及系統(tǒng)收入的79%，但其毛利率并不理想，2024年前9個月一度跌至9.3%，2025年前9個月回升至12.1%，盈利空間仍較窄。另一類單一功能機器人部署的毛利率則維持在24.8%至31.2%的較高水平，但業(yè)務占比相對有限，2025年前9個月僅占整體收入的24.8%，尚未顯著拉平公司整體盈利表現(xiàn)。

針對機器人企業(yè)普遍面臨的盈利難題，科方得咨詢機構(gòu)負責人張新原分析稱，評估這類企業(yè)時應適當跳出短期利潤指標，關(guān)注三大核心競爭力：一是技術(shù)硬實力，包括核心部件自研率、專利壁壘及研發(fā)投入的持續(xù)性；二是場景落地能力，涵蓋訂單規(guī)模、客戶黏性與規(guī)模化交付效率；三是成本與生態(tài)壁壘，涉及規(guī)?；当緷摿Α⒐湻€(wěn)定性及上下游協(xié)同能力。這些維度比短期利潤更能反映新興科技企業(yè)的潛力。

此次沖擊上市，凱樂士計劃通過融資緩解資金壓力，支撐業(yè)務發(fā)展。根據(jù)招股書規(guī)劃，募資將主要用于拓展核心機器人產(chǎn)品線、強化技術(shù)研發(fā)、提升產(chǎn)能、布局全球市場以及補充運營資金五個方面。對于尚處行業(yè)中游的凱樂士而言，上市不僅是強化市場地位的重要契機，也是搶抓物流自動化領(lǐng)域需求紅利、向“上游”邁進的關(guān)鍵一步。