深交所創(chuàng)業(yè)板上市公司三環(huán)集團(tuán)（300408.SZ）近日正式向港交所遞交IPO申請(qǐng)文件，中國(guó)銀河國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。這一動(dòng)作距離公司10月30日發(fā)布籌劃H股上市公告僅過(guò)去一個(gè)多月，標(biāo)志著其加速布局國(guó)際化資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略邁出關(guān)鍵一步。根據(jù)招股書披露，此次港股IPO募集資金將主要用于海外新建及擴(kuò)建項(xiàng)目、自動(dòng)化升級(jí)、技術(shù)研發(fā)與材料創(chuàng)新，以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等用途。

作為深耕先進(jìn)電子陶瓷材料領(lǐng)域超55年的行業(yè)龍頭，三環(huán)集團(tuán)構(gòu)建了覆蓋電子及陶瓷材料、電子元件、通信器件和設(shè)備組件的四大核心產(chǎn)品矩陣。其業(yè)務(wù)觸角延伸至通信、AI數(shù)據(jù)中心、消費(fèi)電子、汽車電子、半導(dǎo)體封裝、新能源及智能工業(yè)控制等高端領(lǐng)域，形成從基礎(chǔ)材料到高端器件的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局。招股書援引弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)稱，公司已成為全球氧化鋁陶瓷基板市場(chǎng)頭部供應(yīng)商，2024年全球市占率超50%，同時(shí)是中國(guó)內(nèi)地最大的MLCC（多層陶瓷片式電容器）供應(yīng)商，但全球排名僅第九，市占率約2%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2025年前三季度，三環(huán)集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.89億元、56.82億元、72.66億元和64.21億元，同期凈利潤(rùn)達(dá)15.06億元、15.83億元、21.9億元和19.58億元。盡管營(yíng)收利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，但營(yíng)業(yè)成本占比維持在59%左右，其中原材料成本占比從2022年的51%升至今年前三季度的59%，勞工成本同比增長(zhǎng)24.1%至7.37億元。值得注意的是，公司電子元件和通信器件板塊產(chǎn)能利用率接近90%，但電子及陶瓷材料、設(shè)備組件板塊產(chǎn)能利用率僅73%，顯示部分業(yè)務(wù)尚未完全釋放產(chǎn)能。

從收入結(jié)構(gòu)看，三環(huán)集團(tuán)通信器件板塊占比從2022年的42.2%下滑至今年前三季度的30%，而電子元件板塊占比從16.2%躍升至36.1%，成為新的增長(zhǎng)引擎。不過(guò)，該板塊平均售價(jià)從2022年的71.2元降至67.1元，通信器件平均售價(jià)也從1386.9元降至1167.5元，顯示市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。公司目前擁有潮州總部及四川南充、德陽(yáng)，以及泰國(guó)、德國(guó)五大生產(chǎn)基地，此次擬通過(guò)港股募資進(jìn)一步拓展海外產(chǎn)能布局。

資本運(yùn)作方面，三環(huán)集團(tuán)自2014年12月深交所創(chuàng)業(yè)板上市以來(lái)，已通過(guò)IPO和兩次定增累計(jì)融資73.33億元。截至2025年三季度末，公司賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物近43億元，持有理財(cái)產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性存款達(dá)27.43億元，同時(shí)累計(jì)分紅48.04億元，其中2022-2024年三年分紅17.42億元，分紅比例穩(wěn)定在31%-34%區(qū)間。對(duì)于此次赴港融資的必要性，公司證券部人士解釋稱，境內(nèi)資金境外使用存在限制，港股募資可更靈活支持海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張。針對(duì)招股書披露的欠繳員工社保公積金情況，該人士表示涉及金額較小。

股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，現(xiàn)年75歲的公司前董事長(zhǎng)張萬(wàn)鎮(zhèn)通過(guò)直接持股2.80%及通過(guò)三江投資間接持股33.67%，合計(jì)控制公司36.47%股份，為實(shí)際控制人。盡管部分業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率未飽和，但公司證券部人士強(qiáng)調(diào)，提前布局海外擴(kuò)產(chǎn)是為應(yīng)對(duì)未來(lái)需求增長(zhǎng)，而非僅基于當(dāng)前產(chǎn)能利用率指標(biāo)。這一表述折射出企業(yè)在全球化競(jìng)爭(zhēng)中的戰(zhàn)略前瞻性。