國(guó)際知名投行高盛近日調(diào)整了對(duì)中國(guó)移動(dòng)（00941.HK）的評(píng)級(jí)與目標(biāo)價(jià)，將其目標(biāo)價(jià)從105港元下調(diào)至88港元，評(píng)級(jí)由“買(mǎi)入”降至“中性”。高盛在報(bào)告中指出，盡管中國(guó)移動(dòng)在創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面展現(xiàn)出一定潛力，但5G電信服務(wù)增速的持續(xù)放緩成為短期內(nèi)壓制其股價(jià)表現(xiàn)的核心因素。

根據(jù)高盛最新行業(yè)數(shù)據(jù)，截至2025年12月，中國(guó)5G基站新增數(shù)量較此前預(yù)測(cè)減少8000個(gè)。受此影響，該行進(jìn)一步下調(diào)2026年及2027年新增基站預(yù)期，分別降至54萬(wàn)個(gè)（同比下降8%）和50萬(wàn)個(gè)（同比下降7%）。這一調(diào)整反映出運(yùn)營(yíng)商在資本開(kāi)支方面趨于謹(jǐn)慎的態(tài)度。高盛分析認(rèn)為，5G用戶滲透率提升已進(jìn)入瓶頸期，疊加每用戶平均收入（ARPU）增長(zhǎng)乏力，傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)短期內(nèi)難以出現(xiàn)顯著改善。

報(bào)告同時(shí)肯定了中國(guó)移動(dòng)在創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。高盛預(yù)計(jì)，超大規(guī)模算力擴(kuò)張及人工智能生態(tài)覆蓋將推動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。然而，該行強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)中國(guó)移動(dòng)的估值已充分反映創(chuàng)新業(yè)務(wù)潛力，而傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)占比仍超過(guò)70%，其短期表現(xiàn)對(duì)整體盈利影響更為顯著?；诂F(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）模型，高盛將目標(biāo)價(jià)下調(diào)至88港元，對(duì)應(yīng)2026年12倍市盈率，與行業(yè)平均水平持平。

盡管下調(diào)評(píng)級(jí)，高盛也指出三大潛在催化劑可能觸發(fā)對(duì)中國(guó)移動(dòng)投資價(jià)值的重新評(píng)估：一是5G用戶ARPU顯著改善，通過(guò)差異化服務(wù)或增值業(yè)務(wù)提升用戶付費(fèi)意愿；二是創(chuàng)新業(yè)務(wù)增速超預(yù)期，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等企業(yè)端業(yè)務(wù)收入占比突破30%；三是6G商用進(jìn)程加速，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)制定或頻譜分配早于2030年預(yù)期。

截至報(bào)告發(fā)布日，中國(guó)移動(dòng)股價(jià)報(bào)78.4港元，較目標(biāo)價(jià)存在約12%的上行空間。高盛建議投資者保持觀望態(tài)度，待上述催化劑明確后再行決策。報(bào)告同時(shí)提醒，本文內(nèi)容僅供信息傳遞，不構(gòu)成投資建議，投資者需自行承擔(dān)操作風(fēng)險(xiǎn)。