近期，頂著“中國版英偉達(dá)”標(biāo)簽的摩爾線程在上市僅一周后，便宣布將75億元閑置募集資金用于理財(cái)，這一舉動(dòng)迅速引發(fā)市場高度關(guān)注。事實(shí)上，在A股市場（含科創(chuàng)板），上市公司利用閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理并非新鮮事。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近三年（2023年至2025年）內(nèi)，超過110家A股上市公司的年度閑置現(xiàn)金（包括閑置募集資金和自有資金）管理規(guī)模突破50億元，其中科創(chuàng)板公司占14家。

以高端算力領(lǐng)域的“硬科技”企業(yè)為例，其行業(yè)特性決定了技術(shù)攻堅(jiān)周期長、研發(fā)投入需分階段推進(jìn)。因此，將閑置募集資金用于理財(cái)?shù)默F(xiàn)象較為普遍。華虹公司于2023年8月登陸科創(chuàng)板后，不到一個(gè)月便發(fā)布公告，擬將不超過210億元的閑置募集資金（含超額募集資金）用于購買安全性高、流動(dòng)性好的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，如協(xié)定存款、通知存款等，資金使用期限為12個(gè)月。這一規(guī)模占其IPO募資總額212.03億元的99%，其中原計(jì)劃募資180億元，超募32.03億元。華虹公司回應(yīng)稱，現(xiàn)金管理主要為協(xié)定存款，不會用于購買理財(cái)產(chǎn)品，目的是提高資金使用效率，為公司及股東創(chuàng)造更多回報(bào)。類似情況也出現(xiàn)在寒武紀(jì)身上。2020年8月，寒武紀(jì)上市一個(gè)月后宣布使用不超過25億元的閑置募集資金購買保本型投資產(chǎn)品，占其總募集資金的97%。

針對上市公司閑置募集資金現(xiàn)金管理，證監(jiān)會及滬深交易所早有規(guī)定。2025年5月，證監(jiān)會修訂了《上市公司募集資金監(jiān)管規(guī)則》，并于6月15日正式實(shí)施。新規(guī)在“國九條”強(qiáng)監(jiān)管基調(diào)下，對募集資金監(jiān)管體系進(jìn)行了系統(tǒng)性升級。此前，監(jiān)管主要依據(jù)《上市公司監(jiān)管指引第2號—上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》，該規(guī)則最早發(fā)布于2012年12月，2022年進(jìn)行過細(xì)微調(diào)整。最新規(guī)則明確，上市公司可對暫時(shí)閑置的募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，但需通過專項(xiàng)賬戶或公開披露的產(chǎn)品專用結(jié)算賬戶實(shí)施，且不得影響募集資金投資計(jì)劃?，F(xiàn)金管理產(chǎn)品需滿足安全性高（如結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等保本型產(chǎn)品）、流動(dòng)性好（期限不超過12個(gè)月）且不得質(zhì)押等條件。上市公司需經(jīng)董事會審議通過，并由保薦機(jī)構(gòu)發(fā)表明確意見。

盡管上市公司行為符合規(guī)定，但業(yè)內(nèi)仍呼吁進(jìn)一步完善監(jiān)管規(guī)則細(xì)節(jié)。有投行律師指出，科創(chuàng)板公司因募資額度高、研發(fā)投入大、市場關(guān)注度高，容易引發(fā)現(xiàn)金管理爭議，而當(dāng)前信息披露要求無法充分滿足投資者知情權(quán)。例如，監(jiān)管規(guī)定商業(yè)銀行需每月向上市公司提供募集資金專戶對賬單并抄送保薦機(jī)構(gòu)，但上市公司對投資者的披露義務(wù)尚未達(dá)到同等完善程度。該律師建議，交易所可借鑒港股《彩虹披露》原則，要求公司同步提交并更新“3-6個(gè)月資金使用進(jìn)度表”，否則不允許超額10億元以上的現(xiàn)金管理授權(quán)，以強(qiáng)制披露資金閑置期的研發(fā)推進(jìn)節(jié)點(diǎn)，提升市場監(jiān)督效率。

中國國際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作促進(jìn)會專家董鵬認(rèn)為，監(jiān)管可設(shè)定“T+30日內(nèi)理財(cái)超募資額50%”為觸發(fā)點(diǎn)，要求披露投決會記錄、項(xiàng)目付款計(jì)劃，并引入保薦人專項(xiàng)核查。中國企業(yè)家資本聯(lián)盟副理事長柏文喜則建議，交易所應(yīng)啟動(dòng)事后問詢，要求公司補(bǔ)充未來6個(gè)月資金支出細(xì)表與已墊資證明，并將“現(xiàn)金管理額度≥募資額50%”的情形納入強(qiáng)制半季度披露列表，以避免“上限式”表述模糊投資者預(yù)期。