近期，人身險(xiǎn)公司陸續(xù)披露的萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率數(shù)據(jù)，揭示了低利率環(huán)境下這一險(xiǎn)種的新變化。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在已公布2025年12月結(jié)算利率的約460只萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品中，多數(shù)產(chǎn)品年結(jié)算利率已降至2.5%至3%區(qū)間，僅有少數(shù)產(chǎn)品結(jié)算利率超過(guò)3%。這一數(shù)據(jù)與前幾年形成鮮明對(duì)比，反映出萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)正經(jīng)歷深刻調(diào)整。

萬(wàn)能險(xiǎn)是一種兼具保險(xiǎn)保障功能和投資屬性的產(chǎn)品，其利率分為最低保證利率和結(jié)算利率。最低保證利率是保險(xiǎn)公司承諾的最低收益率，而結(jié)算利率則是實(shí)際分配給保單持有人的收益。過(guò)去，萬(wàn)能險(xiǎn)因較高的結(jié)算利率被部分消費(fèi)者視為"高息存款"的替代品，結(jié)算利率曾普遍超過(guò)4%，甚至達(dá)到5%。然而，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生顯著變化。

數(shù)據(jù)顯示，在已披露數(shù)據(jù)的458款萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品中，結(jié)算利率達(dá)到或超過(guò)3%的產(chǎn)品有167款，占比36%，其中僅有25款產(chǎn)品結(jié)算利率高于3%。與2024年同期相比，大部分產(chǎn)品年結(jié)算利率仍在3%及以上；而2023年同期，市場(chǎng)上甚至有數(shù)百只產(chǎn)品年結(jié)算利率高于4%。這種下降趨勢(shì)反映出市場(chǎng)利率中樞的整體下移。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析認(rèn)為，當(dāng)前固收資產(chǎn)收益率下降，權(quán)益市場(chǎng)回報(bào)低于預(yù)期，是導(dǎo)致萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率下調(diào)的主要原因。保險(xiǎn)公司的投資收益率面臨壓力，難以維持過(guò)去的高結(jié)算水平。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)為防范行業(yè)利差損風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)引導(dǎo)保險(xiǎn)公司審慎經(jīng)營(yíng)，下調(diào)負(fù)債成本，確保業(yè)務(wù)長(zhǎng)期穩(wěn)定性。這種調(diào)整有助于降低保險(xiǎn)公司的負(fù)債端成本，增強(qiáng)其應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境的能力。

對(duì)于萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率的未來(lái)走勢(shì)，專家預(yù)測(cè)短期仍有小幅下行空間，但隨著接近保證利率，下行幅度將逐步收窄并趨于穩(wěn)定。浙大城市學(xué)院副教授林先平指出，當(dāng)前固收資產(chǎn)收益收縮，險(xiǎn)資投資端承壓，是影響結(jié)算利率的主要因素。

除了結(jié)算利率下調(diào)，萬(wàn)能險(xiǎn)的最低保證利率也面臨調(diào)整。根據(jù)金融監(jiān)管總局去年4月發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)萬(wàn)能型人身保險(xiǎn)監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，保險(xiǎn)公司可根據(jù)賬戶真實(shí)投資情況合理確定結(jié)算利率，并規(guī)范特別儲(chǔ)備的使用。該通知還允許保險(xiǎn)公司在滿足條件時(shí)調(diào)整最低保證利率，這意味著新上線的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率將不再固定不變。

這一調(diào)整雖然有助于降低保險(xiǎn)公司負(fù)債成本，緩解利差損壓力，但也引發(fā)了對(duì)產(chǎn)品吸引力的擔(dān)憂。消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)能險(xiǎn)的重要?jiǎng)訖C(jī)之一是獲取相對(duì)穩(wěn)定的收益，而最低保證利率的可調(diào)整性可能削弱這一優(yōu)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家余豐慧表示，結(jié)算利率下調(diào)意味著消費(fèi)者實(shí)際收益可能減少，這可能降低投保意愿。

面對(duì)這些挑戰(zhàn)，保險(xiǎn)公司正在探索提升萬(wàn)能險(xiǎn)吸引力的新途徑。業(yè)內(nèi)人士建議，保險(xiǎn)公司應(yīng)加強(qiáng)保障型產(chǎn)品體系建設(shè)，在合規(guī)框架內(nèi)優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，采用階梯保底機(jī)制，并捆綁養(yǎng)老、健康等保障功能。同時(shí)，資產(chǎn)端需要提升投資能力，增配長(zhǎng)久期固收與紅利類資產(chǎn)，平滑收益波動(dòng)。強(qiáng)化透明運(yùn)營(yíng)與增值服務(wù)，打造"保障+投資+服務(wù)"的綜合價(jià)值，也是提升競(jìng)爭(zhēng)力的重要方向。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，萬(wàn)能險(xiǎn)的吸引力不會(huì)因利率下行而消失，但需要從"高收益驅(qū)動(dòng)"轉(zhuǎn)向"功能價(jià)值驅(qū)動(dòng)"。保險(xiǎn)公司可以通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)升級(jí)，重新匹配消費(fèi)者的長(zhǎng)期需求。例如，將萬(wàn)能險(xiǎn)與健康管理、養(yǎng)老社區(qū)、教育金等場(chǎng)景結(jié)合，推出"萬(wàn)能險(xiǎn)+長(zhǎng)期護(hù)理險(xiǎn)"或"萬(wàn)能險(xiǎn)+高端醫(yī)療權(quán)益"等組合產(chǎn)品，使產(chǎn)品從單一理財(cái)工具升級(jí)為"財(cái)富+服務(wù)"解決方案，提升差異化競(jìng)爭(zhēng)力。