近日，雀巢旗下高端咖啡品牌藍瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）的出售事宜有了新進展。據(jù)消息，瑞幸大股東大鉦資本已與雀巢達成協(xié)議，將以低于4億美元的價格收購藍瓶咖啡全球所有線下門店資產(chǎn)。

對于這一消息，雀巢方面表示不予置評。有知情人士透露，此次交易雙方已明確劃分了業(yè)務(wù)邊界：大鉦資本將獲得藍瓶咖啡全球線下門店的完整控制權(quán)，負責門店運營、品牌體驗等相關(guān)業(yè)務(wù)；而雀巢則繼續(xù)保留藍瓶咖啡的快消業(yè)務(wù)，包括咖啡機、膠囊業(yè)務(wù)等。

大鉦資本作為瑞幸背后的核心資本力量，不僅是瑞幸最早且最大的外部機構(gòu)投資方，擁有31.3%的股份和53.6%的投票權(quán)，還在瑞幸財務(wù)造假風波后成為其扭虧為盈的關(guān)鍵支柱。去年4月，大鉦資本董事長黎輝正式出任瑞幸董事長，深度參與公司運營。

值得注意的是，自去年下半年起，市場上頻繁傳出大鉦資本有意收購高端咖啡品牌的消息，意向標的包括星巴克中國業(yè)務(wù)、Costa等。此次收購藍瓶咖啡，無疑是其布局高端咖啡市場的重要一步。

Blue Bottle創(chuàng)立于2002年，被譽為“咖啡界Apple”，以高端定位和極簡設(shè)計著稱，僅在高勢能城市緩慢擴張。2005年，其首家實體店在美國舊金山落地，目前全球門店僅100多家，其中中國內(nèi)地有15家。藍瓶咖啡的咖啡單杯價格在40元左右，三明治價格在38元至48元之間。有媒體報道稱，該品牌目前仍處于虧損狀態(tài)。

當前，瑞幸全球門店總數(shù)已突破3萬家，位居中國咖啡行業(yè)門店規(guī)模首位。然而，在擁有龐大“咖啡帝國”的背景下，大鉦資本為何仍想收購另一個品牌？香頌資本董事沈萌認為，瑞幸此前瘋狂開店的模式已被證明風險過高，并購成熟品牌更符合其成長需要。

當前，中國平價咖啡市場競爭異常激烈，瑞幸已在“價格戰(zhàn)”中丟失利潤。據(jù)最新財報顯示，公司2025年總凈收入為492.88億元，同比增長43%；歸母凈利潤達36億元，同比增長21.8%，但凈利率僅7.3%，連續(xù)兩年下滑。不僅營收增速放緩，而且從去年下半年開始出現(xiàn)“增收不增利”的情況。

對于藍瓶咖啡而言，被大鉦資本收購后，是選擇加速擴張還是繼續(xù)保持“小而美”的調(diào)性？沈萌認為，大鉦資本選中藍瓶咖啡的原因恰恰是其與瑞幸的品牌定位有顯著差異。如果收購后重新復(fù)制瑞幸的模式，就不如直接投資自己的門店網(wǎng)絡(luò)。