中國中免（601888.SH）在鞏固國內(nèi)免稅市場地位后，正通過戰(zhàn)略并購加速全球化布局。公司近日宣布以3.95億美元（約合人民幣27.54億元）現(xiàn)金收購DFS大中華區(qū)旅游零售業(yè)務(wù)，交易標(biāo)的涵蓋DFS Cotai Limitada 100%股權(quán)、DFS香港旗下兩家門店資產(chǎn)及大中華區(qū)無形資產(chǎn)。此次收購資金全部來自中免國際自有資金，交易完成后相關(guān)業(yè)務(wù)將納入合并報(bào)表。

作為全球高端旅游零售領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，DFS成立于1960年，目前由奢侈品巨頭LVMH集團(tuán)控股。其業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球主要機(jī)場及核心商圈，在大中華區(qū)擁有9家門店，其中香港、澳門市場占據(jù)重要地位。根據(jù)畢馬威測算，標(biāo)的資產(chǎn)2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.49億元，凈利潤1.28億元；2025年前三季度營收達(dá)27.54億元，凈利潤1.33億元，展現(xiàn)出穩(wěn)定的盈利能力。

交易架構(gòu)顯示，DFS Cotai Limitada為澳門注冊企業(yè)，主營業(yè)務(wù)涉及百貨零售、倉儲物流及美容服務(wù)等領(lǐng)域。DFS香港持有的兩家門店資產(chǎn)包括員工團(tuán)隊(duì)、租賃合同、固定資產(chǎn)及存貨等核心資源，而大中華區(qū)無形資產(chǎn)則包含品牌所有權(quán)、會(huì)員體系及知識產(chǎn)權(quán)等戰(zhàn)略資源。這些資產(chǎn)的整合將為中國中免構(gòu)建覆蓋高端消費(fèi)全鏈條的運(yùn)營體系提供重要支撐。

在資本運(yùn)作層面，中國中免同步推進(jìn)戰(zhàn)略投資者引入計(jì)劃。公司將以77.21港元/股的價(jià)格向LVMH關(guān)聯(lián)方Delphine SAS及Miller家族信托企業(yè)Shoppers Holdings HK Limited定向增發(fā)1196.75萬股，占擴(kuò)大后總股本的0.57%。該認(rèn)購價(jià)較1月19日收盤價(jià)折讓11.66%，預(yù)計(jì)可募集資金9.24億港元（約合人民幣8.26億元）。此次股權(quán)合作標(biāo)志著國際奢侈品集團(tuán)對中國免稅市場的深度布局。

行業(yè)分析指出，香港、澳門作為亞太地區(qū)高端旅游消費(fèi)中心，年接待入境旅客超5000萬人次。中國中免通過此次收購可獲得DFS成熟的全球供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)和數(shù)字化會(huì)員體系，與其現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。特別是在國潮品牌出海方面，DFS的國際渠道資源將為中國本土奢侈品牌提供重要的海外展示窗口。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，中國中免2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入398.62億元，同比下降7.34%；凈利潤30.52億元，同比下滑22.13%。面對行業(yè)調(diào)整壓力，公司通過"內(nèi)生增長+外延并購"雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，在鞏固國內(nèi)免稅龍頭地位的同時(shí)，積極拓展海外市場。此次并購不僅強(qiáng)化了公司在港澳地區(qū)的布局密度，更通過與LVMH的深度綁定，為后續(xù)在奢侈品采購、品牌聯(lián)合推廣等領(lǐng)域創(chuàng)造合作空間。