12月5日，中國平安AH股在盤中表現(xiàn)強勁，A股價格一度攀升1.5%，達到59.45元/股；H股則上漲2.6%，報58.15港元/股。這一異動背后，是國際知名投行摩根士丹利（簡稱“大摩”）發(fā)布的一份積極研報。

大摩在最新研報中，將中國平安列入重點關(guān)注名單，并維持其首選地位。該行同時上調(diào)了中國平安A股和H股的目標價，A股目標價從70元/股上調(diào)至85元/股，H股目標價則從70港元/股上調(diào)至89港元/股。這一調(diào)整，無疑為中國平安的股價上漲提供了有力支撐。

大摩對中國平安的看好，源于多個方面的考量。該行認為，中國平安在居民理財、醫(yī)療健康和養(yǎng)老領(lǐng)域擁有關(guān)鍵的增長機會。隨著居民財富年均保持8%的增長速度，“超級老齡化”趨勢帶來的養(yǎng)老剛性需求，以及中高端醫(yī)療服務(wù)需求的不斷增長，中國平安憑借其綜合金融模式和輕資產(chǎn)醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)能力，有望在這些領(lǐng)域取得突破。

具體來看，中國平安的綜合金融模式能夠覆蓋客戶全生命周期的金融理財需求，通過深挖客戶價值，提升錢包份額。同時，公司在醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)方面的快速建設(shè)，有望成為其第二增長曲線。中國平安還積極擁抱科技，通過“AI in All”戰(zhàn)略，提升服務(wù)效率，賦能主業(yè)發(fā)展。

在風險方面，大摩認為，中國平安面臨的主要市場擔憂正在逐步出清。地產(chǎn)風險的逐步化解、科技子公司對主業(yè)的賦能作用增強、償付能力風險有限以及利差損風險可控，都為中國平安的穩(wěn)健發(fā)展提供了保障。

大摩還預測，中國平安未來的財務(wù)指標將逐步向好。營運ROE預計將逐年提升，2028年有望恢復至14%—15%；2026年新業(yè)務(wù)價值（NBV）增速將大于20%，未來三年平均增速有望超過15%；合同服務(wù)邊際（CSM）增速也有望在2026年轉(zhuǎn)正。

與此同時，保險行業(yè)整體也呈現(xiàn)出良性擴張的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，保險行業(yè)凈資產(chǎn)從2024年年初的2.7萬億元增長至2025年9月的3.7萬億元，總資產(chǎn)則從31.8萬億元增長至40.4萬億元。資產(chǎn)負債表良性擴張趨勢得到充分驗證，權(quán)益乘數(shù)也有所下降，顯示出保險行業(yè)的穩(wěn)健性。

除了大摩之外，中信證券也對保險股持正面看法。中信證券認為，保險行業(yè)已從資產(chǎn)負債表衰退敘事中率先走向良性擴張，周期向好趨勢正式確立。預計2026年向上趨勢將進一步加強，凈資產(chǎn)將恢復并維持較快增長，分紅險作為主力產(chǎn)品將更加暢銷，銀保渠道份額集中和總量增長仍具有很大空間。

從增量投資資產(chǎn)角度看，保險業(yè)年增量投資資產(chǎn)預計在2萬億元-3萬億元；從到期再投資角度看，年再配置資產(chǎn)預計在3萬億元左右。二者合計將達到5萬億元—6萬億元，為保險行業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供了充足的資金支持。