隨著香港一二級(jí)市場投融資活躍度顯著提升，疊加內(nèi)地居民境外資產(chǎn)配置需求集中釋放，國際業(yè)務(wù)正成為券商行業(yè)新的業(yè)績增長極。這一趨勢在多家頭部券商的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中已得到充分印證，部分機(jī)構(gòu)境外業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)率甚至超過傳統(tǒng)內(nèi)地業(yè)務(wù)板塊。

在港股IPO市場持續(xù)回暖的背景下，頭部券商憑借先發(fā)優(yōu)勢占據(jù)主導(dǎo)地位。以中信證券為例，其境外子公司2025年凈利潤增速較母公司高出近15個(gè)百分點(diǎn)，投行承銷收入占比突破28%。該公司近兩年通過收購里昂證券、增設(shè)東南亞分支機(jī)構(gòu)等舉措，成功構(gòu)建起覆蓋亞太主要資本市場的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，境外收入占比已從2023年的12%躍升至2025年的27%。

國泰君安國際的業(yè)績爆發(fā)更具代表性。2025年該公司營業(yè)收入達(dá)62.3億港元，其中投行業(yè)務(wù)收入同比激增133%，OTC衍生品交易量增長3.2倍，場內(nèi)衍生品交易額在中資券商中排名首位。值得注意的是，其凈資產(chǎn)收益率從2.3%提升至8.7%，資產(chǎn)運(yùn)營效率顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。這種質(zhì)效雙升的態(tài)勢，使其成為中小券商國際化發(fā)展的標(biāo)桿案例。

廣發(fā)證券的資本運(yùn)作同樣引人注目。其香港子公司2025年前三季度凈利潤達(dá)10.46億港元，同比增長近兩倍，而同期凈資產(chǎn)僅增長44%。這種"輕資產(chǎn)、高回報(bào)"的特征，直接推動(dòng)公司啟動(dòng)61億港元的增資計(jì)劃，重點(diǎn)布局跨境財(cái)富管理和企業(yè)融資服務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，該公司跨境資產(chǎn)托管規(guī)模已突破800億港元，較年初增長55%。

中小券商的突圍路徑則呈現(xiàn)差異化特征。山證國際2025年前三季度凈利潤同比激增213%，雖然絕對(duì)規(guī)模僅4700萬元，但增速遠(yuǎn)超母公司其他業(yè)務(wù)板塊。該公司通過與山西證券建立"境內(nèi)業(yè)務(wù)引流+境外專業(yè)服務(wù)"的協(xié)同模式，在固收交易、貿(mào)易融資等領(lǐng)域形成特色優(yōu)勢，跨境業(yè)務(wù)收入占比已達(dá)31%。

盡管發(fā)展勢頭迅猛，但中資券商與國際投行的差距仍客觀存在。目前僅有中金公司等少數(shù)機(jī)構(gòu)的國際業(yè)務(wù)收入占比超過30%，多數(shù)券商的境外業(yè)務(wù)仍處于投入期。不過在港股IPO保薦領(lǐng)域，中資機(jī)構(gòu)已占據(jù)58%的市場份額，跨境并購、GDR發(fā)行等新型業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。

行業(yè)分析師指出，隨著內(nèi)地企業(yè)"出海"步伐加快，券商需要構(gòu)建"境內(nèi)牌照+境外平臺(tái)"的雙輪驅(qū)動(dòng)模式。特別是在跨境資本流動(dòng)管理、復(fù)雜金融產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)等領(lǐng)域，中資機(jī)構(gòu)正在形成獨(dú)特的競爭優(yōu)勢。數(shù)據(jù)顯示，2025年香港市場新上市企業(yè)中，有73%選擇中資券商作為保薦機(jī)構(gòu)，這一比例較三年前提升22個(gè)百分點(diǎn)。