在AI創(chuàng)業(yè)浪潮中，一個(gè)名為“商湯系”的群體正引發(fā)資本市場的強(qiáng)烈關(guān)注。這一現(xiàn)象的興起，與上海兩家AI企業(yè)的地理鄰近和人才流動(dòng)密切相關(guān)：商湯科技的總部大樓矗立在上海中環(huán)路旁，而步行十幾分鐘外的林蔭道盡頭，則是估值迅速攀升的AI獨(dú)角獸MiniMax——其創(chuàng)始人閆俊杰曾擔(dān)任商湯科技副總裁、研究院副院長及智慧城市事業(yè)群CTO。

2025年12月下旬，MiniMax與另一家大模型企業(yè)智譜AI同步通過港交所聆訊，招股書顯示前者2025年前9個(gè)月營收達(dá)5343.7萬美元，較2024年全年增長75%，其中C端產(chǎn)品已接近盈虧平衡。這種商業(yè)化的成功路徑，讓“商湯系”創(chuàng)業(yè)者成為投資機(jī)構(gòu)追逐的對象。僅2025年，前商湯執(zhí)行研究總監(jiān)劉宇創(chuàng)立的Vivix AI便以10個(gè)月估值13.2億美元的速度躋身獨(dú)角獸行列，其核心團(tuán)隊(duì)成員均具備商湯背景。

投資機(jī)構(gòu)對“商湯系”的青睞，源于該群體獨(dú)特的競爭力模型。以劉宇為例，這位中科院博士在商湯期間不僅主導(dǎo)過AIGC產(chǎn)品“秒畫”——該產(chǎn)品2023年上線9天即獲300萬用戶，更曾管理百人基礎(chǔ)模型團(tuán)隊(duì)并掌控4000張GPU資源。這種技術(shù)積累與落地經(jīng)驗(yàn)的雙重背書，使其在2025年創(chuàng)業(yè)時(shí)迅速獲得IDG資本、紅杉中國等機(jī)構(gòu)支持。類似案例還包括言圖科技創(chuàng)始人羅予晨，其參與設(shè)計(jì)的警用動(dòng)態(tài)人臉識(shí)別系統(tǒng)曾服務(wù)于全國多個(gè)城市。

技術(shù)管線的復(fù)用性是“商湯系”的另一優(yōu)勢。MiniMax早期員工透露，公司在技術(shù)團(tuán)隊(duì)搭建、數(shù)據(jù)標(biāo)注體系等方面借鑒了商湯與百度的成熟模式，這種經(jīng)驗(yàn)遷移在大模型技術(shù)尚不透明的2023年顯得尤為關(guān)鍵。例如其2024年推出的國內(nèi)首款MoE架構(gòu)大模型abab 6，以及后續(xù)在語音模型Speech系列和視頻生成模型“海螺AI”上的突破，均體現(xiàn)了技術(shù)迭代的連貫性。

資本市場的追捧逐漸形成正向循環(huán)。2025年成為估值“黑馬”的Vivix AI，其創(chuàng)始人劉宇的商湯履歷成為重要背書；AI 3D生成公司VAST創(chuàng)始人宋亞宸的雙重背景——商湯CEO辦公室工作經(jīng)歷與MiniMax聯(lián)合創(chuàng)始人身份，使其在2022年創(chuàng)業(yè)時(shí)即獲約2億美元估值，目前估值已穩(wěn)居全球同類企業(yè)首位。這種標(biāo)桿效應(yīng)甚至延伸至人才儲(chǔ)備階段，部分投資機(jī)構(gòu)開始提前布局具有商湯背景的潛在創(chuàng)業(yè)者。

然而，過度依賴標(biāo)簽效應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)正在顯現(xiàn)。某AI投資人指出，部分項(xiàng)目僅因創(chuàng)始人商湯背景便獲得與大模型廠商相當(dāng)?shù)墓乐?，這種現(xiàn)象違背商業(yè)邏輯。他以2024年“字節(jié)系”創(chuàng)業(yè)潮為例，當(dāng)時(shí)備受追捧的項(xiàng)目如今能匹配估值者寥寥。MiniMax創(chuàng)始人閆俊杰在近期播客中也坦言，公司成功源于早期戰(zhàn)略取舍、對scaling law的深度理解，以及摒棄傳統(tǒng)管理模式的組織創(chuàng)新——這些要素難以簡單復(fù)制。

隨著AI技術(shù)進(jìn)入深水區(qū)，市場對創(chuàng)業(yè)者的評判標(biāo)準(zhǔn)正在回歸本質(zhì)。Vivix AI股東機(jī)構(gòu)的評價(jià)頗具代表性：技術(shù)稀缺性、產(chǎn)品定位獨(dú)特性與工程迭代速度構(gòu)成的三角，才是估值成長的真正基石。對于“商湯系”而言，如何將歷史光環(huán)轉(zhuǎn)化為持續(xù)創(chuàng)新能力，將成為決定其能否穿越周期的關(guān)鍵考驗(yàn)。