摩根士丹利最新發(fā)布的行業(yè)研究報告顯示，谷歌自主研發(fā)的AI專用芯片TPU（張量處理單元）正迎來供應鏈確定性提升的關鍵轉折點。根據該行對產業(yè)鏈的深度追蹤，未來兩年TPU產量將呈現指數級增長態(tài)勢，這標志著谷歌可能正式啟動面向第三方客戶的芯片銷售戰(zhàn)略。

報告核心數據顯示，2027年TPU產量預測值從原先的300萬塊大幅上調至500萬塊，增幅達67%；2028年產量預期更將突破700萬塊，較此前320萬塊的預測值增長120%。這意味著谷歌在2027-2028兩年間的TPU供應量將達1200萬塊，遠超過去四年790萬塊的總產量。這種爆發(fā)式增長不僅體現谷歌在AI硬件領域的戰(zhàn)略投入，更預示著其商業(yè)模式可能發(fā)生根本性轉變。

供應鏈端的積極信號成為產量預測修正的主要依據。摩根士丹利指出，近期產業(yè)鏈傳出的訂單增量數據，徹底改變了此前對TPU供應能力的擔憂。雖然新增產能仍將優(yōu)先滿足谷歌自有業(yè)務和云平臺客戶需求，但千萬級的年產量規(guī)模已為獨立銷售創(chuàng)造了充足空間。據測算，每售出50萬塊TPU芯片，就可能為谷歌在2027年新增約130億美元營收和0.40美元的每股收益。

這種轉變正在重塑AI芯片市場競爭格局。分析人士認為，谷歌正從"自產自用"模式向直接對抗英偉達等芯片巨頭轉型。其完整的技術生態(tài)閉環(huán)——涵蓋TPU芯片、OCS網絡架構、Gemini大模型以及云計算等應用場景——構成了獨特的競爭優(yōu)勢。中泰證券研究指出，這種全棧式AI布局將推動谷歌資本開支持續(xù)增長，特別是TPU出貨量上調、OCS滲透率提升和1.6T光模塊普及，將為硬件供應商創(chuàng)造重大機遇。

產業(yè)鏈輻射效應同樣值得關注。華泰證券分析顯示，TPU產能擴張可能為光模塊、OCS交換設備和PCB板等細分領域帶來超預期增量。隨著谷歌Gemini 3模型實現能力躍遷并完成生態(tài)集成，AI算力需求的結構性變化正在縮短技術投入到商業(yè)回報的周期。特別是在推理需求占比提升和云端Token使用量激增的背景下，液冷技術、高速光模塊等核心環(huán)節(jié)有望持續(xù)受益。