寶尊電商在最新發(fā)布的財(cái)報(bào)中披露，旗下運(yùn)營(yíng)的GAP中國(guó)業(yè)務(wù)在2025年第四季度首次實(shí)現(xiàn)單季度盈虧平衡。盡管以GAP為核心的“品牌管理業(yè)務(wù)”當(dāng)季經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)僅為180萬(wàn)元，但這一突破仍被視為寶尊電商轉(zhuǎn)型的重要里程碑。財(cái)報(bào)同時(shí)透露，GAP中國(guó)將采用“直營(yíng)+合作店”的混合模式拓展門店網(wǎng)絡(luò)，其中“合作店”主要指聯(lián)營(yíng)模式，品牌方統(tǒng)一把控貨品、定價(jià)及門店形象，合作伙伴則負(fù)責(zé)具體運(yùn)營(yíng)。

根據(jù)規(guī)劃，GAP中國(guó)的直營(yíng)門店將聚焦一線及部分新一線城市，并承擔(dān)標(biāo)桿門店的體驗(yàn)升級(jí)投入；聯(lián)營(yíng)門店則依托地方合作伙伴資源，快速覆蓋新一線及二線以下城市。截至2025年底，聯(lián)營(yíng)店在GAP中國(guó)門店總數(shù)中的占比不足40%。這種輕資產(chǎn)模式被視為寶尊電商緩解現(xiàn)金流壓力的關(guān)鍵策略——近年來(lái)，其凈利潤(rùn)持續(xù)虧損，2025年歸母凈利潤(rùn)虧損達(dá)2.42億元，較上年擴(kuò)大近30%。高企的銷售及營(yíng)銷費(fèi)用，尤其是對(duì)電商業(yè)務(wù)和品牌管理業(yè)務(wù)的前期投入，是導(dǎo)致虧損的主要原因。

線下擴(kuò)張仍是GAP中國(guó)的核心戰(zhàn)略。2025年，品牌新開(kāi)29家門店，雖未完成年初設(shè)定的50家目標(biāo)，但新增門店的選址和視覺(jué)營(yíng)銷顯著優(yōu)化，帶動(dòng)銷售效率提升。例如，東莞和上海的兩家新店在第四季度實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。與過(guò)去在高線城市核心商圈開(kāi)設(shè)大店不同，GAP如今更傾向在一、二線城市的家庭型中端商場(chǎng)布局300-500平方米的小店，并推出童裝店、成裝店等差異化店型，以控制成本并提升運(yùn)營(yíng)效率。

盡管商品策略調(diào)整取得一定進(jìn)展，如2025年通過(guò)牛仔、衛(wèi)衣等核心品類及故宮、京劇聯(lián)名款強(qiáng)化本土化，但寶尊電商未披露可比單店增幅的亮眼數(shù)據(jù)，顯示這些舉措對(duì)業(yè)績(jī)的拉動(dòng)尚不顯著。相比之下，門店擴(kuò)張的直接效應(yīng)更為明顯：2025年GAP中國(guó)門店總數(shù)凈增12家至164家，帶動(dòng)整體收入增長(zhǎng)超20%。寶尊電商管理層預(yù)計(jì)，2026年GAP將保持20%左右的增速，驅(qū)動(dòng)因素包括同店增長(zhǎng)及新店開(kāi)業(yè)，其中聯(lián)營(yíng)門店的占比將進(jìn)一步提升，計(jì)劃通過(guò)合作伙伴首次進(jìn)入西藏、江西等未覆蓋省份。

不過(guò)，渠道擴(kuò)張仍面臨挑戰(zhàn)。2025年未達(dá)成新開(kāi)50家門店的目標(biāo)，寶尊電商未公開(kāi)具體原因。2026年，GAP計(jì)劃新增超50家門店并擴(kuò)大電商規(guī)模，但實(shí)際執(zhí)行效果將直接影響業(yè)績(jī)?cè)鏊偌笆袌?chǎng)信心。在直營(yíng)與聯(lián)營(yíng)的“雙輪驅(qū)動(dòng)”下，GAP中國(guó)能否平衡規(guī)模擴(kuò)張與盈利目標(biāo)，仍需觀察。