全球光刻機(jī)巨頭阿斯麥（ASML）近期股價(jià)持續(xù)攀升，創(chuàng)下歷史新高。截至上周五收盤，其股價(jià)單周累計(jì)漲幅超過(guò)6%，總市值突破5200億美元大關(guān)。這一表現(xiàn)得益于臺(tái)積電等主要客戶在人工智能（AI）和存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域的強(qiáng)勁需求，推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)阿斯麥設(shè)備的預(yù)期大幅上調(diào)。

摩根士丹利最新報(bào)告指出，阿斯麥正迎來(lái)“史上最強(qiáng)盈利周期”。報(bào)告分析稱，臺(tái)積電在2025年第四季度財(cái)報(bào)中給出的2026年資本支出指引為520億至560億美元，中值同比增長(zhǎng)32%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。這一數(shù)據(jù)成為阿斯麥股價(jià)飆升的關(guān)鍵催化劑。摩根士丹利將臺(tái)積電2026年極紫外光刻機(jī)（EUV）采購(gòu)量預(yù)期從20臺(tái)上調(diào)至29臺(tái)，2027年更從28臺(tái)大幅上調(diào)至40臺(tái)，并預(yù)計(jì)臺(tái)積電將提前建設(shè)A14制程產(chǎn)能。

在存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域，行業(yè)景氣度持續(xù)走高。摩根士丹利觀察到，去年四季度和今年一季度DRAM價(jià)格保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，主要由常規(guī)服務(wù)器CPU需求及云服務(wù)商對(duì)2026-2027年AI需求（尤其是智能體AI）驅(qū)動(dòng)。產(chǎn)能稀缺導(dǎo)致高帶寬內(nèi)存（HBM）和通用DRAM價(jià)格環(huán)比及同比漲幅達(dá)到歷史高位，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將持續(xù)1至2個(gè)季度，進(jìn)而推動(dòng)存儲(chǔ)廠商大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。分析師指出，大部分產(chǎn)能投資將在2026至2027年落地，為2027至2028年的需求做準(zhǔn)備。

基于客戶擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，摩根士丹利預(yù)測(cè)阿斯麥2027年EUV光刻機(jī)出貨量可能達(dá)到80臺(tái)，較此前預(yù)期顯著提升。報(bào)告維持阿斯麥為“首選股”，給予1400歐元目標(biāo)價(jià)（對(duì)應(yīng)31倍市盈率），并在牛市情景下將目標(biāo)價(jià)上調(diào)至2000歐元（基于2027年每股收益50歐元、40倍市盈率）。分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2027年將是阿斯麥盈利增長(zhǎng)的巔峰之年，預(yù)計(jì)當(dāng)年銷售額達(dá)468億歐元，息稅前利潤(rùn)（EBIT）197億歐元，毛利率提升至56.2%，每股收益45.74歐元，較此前預(yù)期上調(diào)35%。

短期來(lái)看，阿斯麥即將于2026年1月28日發(fā)布的2025年四季度財(cái)報(bào)備受關(guān)注。摩根士丹利預(yù)測(cè)，該公司四季度訂單額將達(dá)72.7億歐元，強(qiáng)于三季度的54億歐元，其中包括19臺(tái)EUV低數(shù)值孔徑（low-NA）工具，主要來(lái)自臺(tái)積電（9臺(tái)）及三星、SK海力士的內(nèi)存需求。報(bào)告預(yù)計(jì)，阿斯麥四季度銷售額為96.75億歐元，處于指引區(qū)間高端，同比增長(zhǎng)4%；2025年全年銷售額預(yù)計(jì)達(dá)326億歐元，同比增長(zhǎng)15%。對(duì)于2026年，摩根士丹利預(yù)計(jì)阿斯麥將給出雙位數(shù)銷售增長(zhǎng)指引（+12%），約365億歐元。

市場(chǎng)分析指出，阿斯麥最后一次披露訂單數(shù)據(jù)或進(jìn)一步驗(yàn)證行業(yè)強(qiáng)勁勢(shì)頭。資深半導(dǎo)體分析師Lee Simpson表示，未來(lái)2至3個(gè)季度的訂單活動(dòng)將成為關(guān)鍵觀察指標(biāo)。隨著AI驅(qū)動(dòng)的先進(jìn)制程和存儲(chǔ)芯片產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)，阿斯麥作為全球唯一EUV光刻機(jī)供應(yīng)商，有望持續(xù)受益于行業(yè)高景氣度。