近日，證券行業(yè)迎來(lái)重大整合動(dòng)態(tài)，中金公司宣布啟動(dòng)對(duì)東興證券與信達(dá)證券的吸收合并，這一動(dòng)作被視為匯金系券商牌照深度優(yōu)化的關(guān)鍵舉措。根據(jù)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與戰(zhàn)略規(guī)劃，此次合并預(yù)計(jì)將顯著提升中金公司的資產(chǎn)規(guī)模、行業(yè)排名及綜合競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)為證券行業(yè)供給側(cè)改革提供重要實(shí)踐樣本。

合并后，中金公司核心財(cái)務(wù)指標(biāo)將實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。以2025年三季度數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，其總資產(chǎn)將從7649億元躍升至10096億元，行業(yè)排名從第六位升至第四位；凈資產(chǎn)由1178億元增至1747億元，排名從第九位躍居第四位，僅次于中信證券、國(guó)泰君安與華泰證券。營(yíng)業(yè)收入方面，合并后合計(jì)達(dá)274億元，較原中金增長(zhǎng)32%，行業(yè)排名從第六位升至第三位；凈利潤(rùn)95億元，同比增長(zhǎng)45%，排名從第十位提升至第六位。細(xì)分業(yè)務(wù)中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)33%至60億元，投行業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)15%至34億元穩(wěn)居行業(yè)第二，資管業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)26%至13億元，投資收入增長(zhǎng)29%至142億元，行業(yè)排名升至第三位。

區(qū)域布局與業(yè)務(wù)協(xié)同成為合并的另一核心看點(diǎn)。東興證券在福建區(qū)域深耕多年，擁有77家營(yíng)業(yè)部中34家布局于此；信達(dá)證券則在遼寧市場(chǎng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，82家營(yíng)業(yè)部中33家位于當(dāng)?shù)?。合并后，中金公司營(yíng)業(yè)部總數(shù)將達(dá)374家，較原216家增長(zhǎng)73%，員工總數(shù)從14650人增至20112人，增幅37%。這種網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張不僅強(qiáng)化了區(qū)域覆蓋密度，更通過(guò)資源整合實(shí)現(xiàn)從核心城市到下沉市場(chǎng)的服務(wù)延伸。例如，中金財(cái)富成熟的買方投顧模式有望向兩家券商的零售客戶輸出，依托“中國(guó)50”等明星產(chǎn)品矩陣與RITAS數(shù)字化平臺(tái)，推動(dòng)專業(yè)財(cái)富管理服務(wù)覆蓋更廣泛群體。

牌照整合與股東結(jié)構(gòu)調(diào)整同步推進(jìn)。截至2025年三季度末，中金基金、信達(dá)澳亞基金、東興基金的非貨幣AUM分別為854億元、644億元、217億元，合并后相關(guān)基金牌照預(yù)計(jì)將進(jìn)入整合流程，進(jìn)一步提升資管業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)。股東層面，東興證券原控股股東東方AMC持股比例將從45%稀釋至約7.1%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)從9.6億元降至9.0億元；信達(dá)證券原控股股東信達(dá)AMC持股比例則從78.7%調(diào)整為約16.9%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)從14.2億元增至21.5億元。這一差異源于信達(dá)證券PB估值較高，在換股合并中獲得了更優(yōu)的股權(quán)對(duì)價(jià)。

此次合并的深層邏輯在于響應(yīng)中央金融工作會(huì)議關(guān)于“構(gòu)建2至3家國(guó)際一流投行”的戰(zhàn)略目標(biāo)。目前，匯金系（含中金公司）與上海系（國(guó)泰君安與海通證券）已占據(jù)兩個(gè)席位，行業(yè)整合節(jié)奏明顯加快。中金公司此次動(dòng)作不僅是對(duì)2016年收購(gòu)中投證券經(jīng)驗(yàn)的復(fù)用——彼時(shí)通過(guò)整合中投證券的零售網(wǎng)絡(luò)，中金財(cái)富平臺(tái)得以成型，客戶資產(chǎn)規(guī)模突破3.18萬(wàn)億元——更標(biāo)志著其從“機(jī)構(gòu)投行”向“全客群綜合服務(wù)商”的轉(zhuǎn)型深化。合并后，中金公司有望依托374家營(yíng)業(yè)部的渠道網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)“高端投行+區(qū)域財(cái)富”的雙輪驅(qū)動(dòng)，同時(shí)通過(guò)統(tǒng)一風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)與技術(shù)系統(tǒng)，避免內(nèi)部資源內(nèi)耗，形成“規(guī)模效應(yīng)+業(yè)務(wù)協(xié)同”的雙重優(yōu)勢(shì)。

值得注意的是，此次合并未納入長(zhǎng)城國(guó)瑞，市場(chǎng)推測(cè)或因其非上市公司身份導(dǎo)致借殼上市流程復(fù)雜。而匯金系持有的銀河證券、中信建投、申萬(wàn)宏源等券商牌照是否納入后續(xù)整合，仍需觀察?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，隨著證券行業(yè)供給側(cè)改革提速，頭部券商通過(guò)并購(gòu)重組提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的路徑已愈發(fā)清晰，中金公司的此次嘗試或?qū)樾袠I(yè)提供重要范式。