港交所近日披露，臥龍電氣驅(qū)動集團(tuán)股份有限公司（簡稱“臥龍電驅(qū)”，600580.SH）再度遞交上市申請，這是其繼2025年8月首次遞表失效后的第二次嘗試。若發(fā)行成功，這家深耕電機(jī)制造領(lǐng)域二十余年的企業(yè)將實(shí)現(xiàn)“A+H”雙資本平臺布局，進(jìn)一步拓展融資渠道。

招股書顯示，臥龍電驅(qū)成立于1995年，總部位于浙江上虞，實(shí)控人為陳建成。作為全球電驅(qū)動系統(tǒng)解決方案提供商，其在防爆、工業(yè)及暖通電驅(qū)動系統(tǒng)市場占據(jù)領(lǐng)先地位。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年收入計(jì)算，臥龍電驅(qū)在全球防爆電驅(qū)動系統(tǒng)市場排名第一，工業(yè)領(lǐng)域排名第四，暖通領(lǐng)域排名第五。2002年至2024年，公司營收年復(fù)合增長率達(dá)21.9%，2025年前九個月凈利潤同比增長22.3%至8.286億元。盡管業(yè)績表現(xiàn)亮眼，但新能源乘用車價格戰(zhàn)、原材料成本波動及技術(shù)迭代加速等挑戰(zhàn)仍對其構(gòu)成壓力。

面對行業(yè)變化，臥龍電驅(qū)自2025年起啟動戰(zhàn)略調(diào)整，通過剝離非核心業(yè)務(wù)聚焦主業(yè)。公司已將浙江龍能、浙江儲能等光伏、儲能及氫能業(yè)務(wù)出售給關(guān)聯(lián)方臥龍新能，回籠資金約7.26億元。招股書指出，此舉旨在優(yōu)化資源配置，強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)競爭力，提升財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。資產(chǎn)剝離后，2025年前三季度公司營業(yè)收入雖同比微降1.86%至119.67億元，但歸母凈利潤逆勢增長28.26%至8.19億元。

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外，臥龍電驅(qū)將機(jī)器人與電動航空（eVTOL）視為未來增長引擎。2015年，公司收購意大利希爾公司并成立臥龍希爾機(jī)器人有限公司，布局具身智能領(lǐng)域。其目標(biāo)是通過模塊化平臺拓展無框力矩電機(jī)、空心杯電機(jī)等關(guān)鍵組件，成為全球領(lǐng)先的Tier1供應(yīng)商。2025年，公司戰(zhàn)略投資智元機(jī)器人，并與紹興市上虞江科數(shù)智產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司等成立合資公司杭紹具身智能，推動數(shù)據(jù)資產(chǎn)與知識產(chǎn)權(quán)的共享應(yīng)用。同年7月，臥龍電驅(qū)發(fā)布國內(nèi)首款工業(yè)場景垂域模型“舜造GRP01”，為具身機(jī)器人系統(tǒng)提供驅(qū)動支持。

2025年前三季度，臥龍電驅(qū)機(jī)器人業(yè)務(wù)收入同比增長9.2%至3.11億元，但毛利率從26.7%降至23.1%。公司承認(rèn)，為搶占市場份額，該業(yè)務(wù)在短期內(nèi)犧牲了盈利能力。在電動航空領(lǐng)域，臥龍電驅(qū)與吉利控股旗下沃飛長空成立合資公司“浙江龍飛電驅(qū)科技有限公司”，并進(jìn)入中國商飛、山河星航等主機(jī)廠供應(yīng)鏈。盡管該板塊收入從2022年的130萬元增至2025年前三季度的630萬元，但目前占比仍較小，被視為長期戰(zhàn)略儲備。

此次IPO募資計(jì)劃中，臥龍電驅(qū)擬將部分資金用于機(jī)器人組件及具身智能的商業(yè)化生產(chǎn)，包括建設(shè)關(guān)節(jié)模組、靈巧手及外骨骼專用產(chǎn)線。同時，資金將支持電動航空技術(shù)開發(fā)及技術(shù)人員招募。不過，公司也警示風(fēng)險：新興行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管框架及市場需求尚不穩(wěn)定，AI與傳感器集成等領(lǐng)域的創(chuàng)新周期較短，可能對執(zhí)行效率構(gòu)成挑戰(zhàn)。

新能源交通電驅(qū)系統(tǒng)曾是臥龍電驅(qū)的重點(diǎn)布局領(lǐng)域，但表現(xiàn)持續(xù)低迷。2014年入局以來，該業(yè)務(wù)營收占比僅2.6%。2020年，公司與德國采埃孚成立合資公司生產(chǎn)新能源車牽引電機(jī)，試圖借助技術(shù)合作切入高壁壘市場。然而，受新能源乘用車價格戰(zhàn)及供應(yīng)鏈競爭影響，2022年至2024年其營收從6.47億元降至3.04億元，毛利率從13.4%暴跌至1.1%。為扭轉(zhuǎn)局面，公司轉(zhuǎn)向新能源商用車項(xiàng)目，為南京金龍客車等企業(yè)供貨，并通過優(yōu)化設(shè)計(jì)架構(gòu)降低成本。2025年前三季度，該業(yè)務(wù)收入同比微漲2.5%至3116萬元。

全球化是臥龍電驅(qū)的另一核心戰(zhàn)略。通過收購ATB集團(tuán)、GE中低壓電機(jī)業(yè)務(wù)等，公司已在全球建立三大區(qū)域總部、五大研發(fā)中心及45家工廠，覆蓋亞太、歐洲和美洲市場。2025年前三季度，中國市場貢獻(xiàn)59.7%的收入，美洲、歐洲及中東非洲地區(qū)占比分別升至14.3%和16.4%，亞太其他地區(qū)占比9.6%。招股書強(qiáng)調(diào)，深化海外布局、搶占增長高地是公司長期目標(biāo)。