在零售行業(yè)變革浪潮中，“胖東來(lái)模式”成為眾多企業(yè)效仿的對(duì)象。A股上市零售企業(yè)步步高與永輝超市，自2024年上半年開(kāi)啟“胖改”之路，如今交出不同成績(jī)單，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，1月29日步步高發(fā)布的2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，歸母凈利潤(rùn)在1億至1.5億元之間，但與上年相比下降87.62% - 91.75%；扣非凈利潤(rùn)為虧損1.26億至1.89億元，不過(guò)較上年減虧80.67% - 87.11%。而永輝超市此前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告表明，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)虧損21.4億元，歸母扣非凈利潤(rùn)虧損29.4億元，虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。同樣學(xué)習(xí)胖東來(lái)模式，為何二者結(jié)果差異明顯？

在“胖改”舉措上，二者首先在門店調(diào)整方面動(dòng)作較大。步步高作為湖南零售龍頭，2020年超市門店數(shù)達(dá)369家，2023年底有超市門店96家，其中湖南省79家、外省17家。到2024年底，超市數(shù)降至27家，外省門店全部關(guān)閉，目前僅保留20家門店。永輝超市門店數(shù)量變化也顯著，2023年底門店數(shù)為1000家，2024年底為775家，2025年底存量門店約400家，兩年時(shí)間門店數(shù)減半，巔峰時(shí)期全國(guó)門店數(shù)曾接近1500家。與之對(duì)比，胖東來(lái)并不追求門店數(shù)量擴(kuò)張，深耕河南市場(chǎng)20余年，截至目前有14家線下門店，加上規(guī)劃中的鄭州首店，也僅有15家，分布在許昌、新鄉(xiāng)、鄭州。

香頌資本董事沈萌分析，步步高作為區(qū)域性品牌，復(fù)制胖東來(lái)模式適應(yīng)性更強(qiáng)，而永輝營(yíng)收規(guī)模大、門店范圍廣，胖東來(lái)模式不一定完全適配。在商品端，二者都模仿胖東來(lái)商品結(jié)構(gòu)并推出自有品牌商品。截至2025年9月底，步步高自有品牌BL有超70支單品上市，覆蓋一次性用品、紙品、米、啤酒等多個(gè)品類；永輝自有品牌上新速度較慢，同期上架9支自有品牌商品，包含橙汁、洗衣液等。

員工待遇方面，步步高員工平均到手薪資從3247元提高至5099元，永輝超市員工薪資漲幅也在20%左右。調(diào)改效果上，步步高因體量與胖東來(lái)相似且同為區(qū)域零售龍頭，效果顯著。巔峰時(shí)期“億元店”僅8家，如今保留的20家門店中，“億元店”達(dá)19家，僅剩一家社區(qū)門店未破億。步步高官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，店均日銷售額從9萬(wàn)多元提升至71萬(wàn)元，日均客流從1500多人增長(zhǎng)到6100多人，平均客單價(jià)從60元上升到107元。

永輝超市調(diào)改情況則不同，2025年1 - 9月，2024年完成調(diào)改的31家門店，累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售額46.62億元，同比增長(zhǎng)71%，累計(jì)實(shí)現(xiàn)門店端利潤(rùn)1.04億元，同比增加112%。但2025年調(diào)改的門店，因前期調(diào)改費(fèi)用高，整體尚未盈利。永輝超市表示，2025年虧損主要因深度調(diào)改315家門店，關(guān)閉381家與未來(lái)戰(zhàn)略定位不相符的門店，產(chǎn)生大額支出。

食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，胖東來(lái)成功的根源在于于東來(lái)的經(jīng)營(yíng)理念和20余年形成的企業(yè)文化，其他超市模仿學(xué)習(xí)，大概率只得其形、不得其神，難以持續(xù)。胖東來(lái)具備的供應(yīng)鏈、品牌效應(yīng)、粉絲效應(yīng)短期內(nèi)難以復(fù)刻。不少零售企業(yè)上架胖東來(lái)自有品牌商品，但未像胖東來(lái)超市那樣掀起搶購(gòu)潮。沈萌提到，胖東來(lái)門店集中在許昌及其緊鄰地區(qū)，與國(guó)內(nèi)其他區(qū)域消費(fèi)者采購(gòu)習(xí)慣存在差異。

近年來(lái)，沃爾瑪、家樂(lè)福、大潤(rùn)發(fā)等中外傳統(tǒng)零售龍頭都面臨業(yè)績(jī)下滑困境，胖東來(lái)卻成為行業(yè)“另類”。胖東來(lái)集團(tuán)公布數(shù)據(jù)顯示，2024年銷售額169億元，較2022年翻倍，2025年銷售額253億元，同比增長(zhǎng)38.7%。正因如此，不少零售企業(yè)將其視為模仿對(duì)象，但學(xué)習(xí)效果參差不齊。

中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)名譽(yù)會(huì)長(zhǎng)裴亮肯定“胖改”價(jià)值，認(rèn)為其推動(dòng)企業(yè)放棄通道費(fèi)、做自采自銷、強(qiáng)化商品力，回歸零售本質(zhì)，同時(shí)對(duì)員工的關(guān)愛(ài)文化和打造的線下“煙火氣”值得全行業(yè)學(xué)習(xí)。盒馬創(chuàng)始人侯毅也提到，“胖改”積極之處在于抓住自有品牌紅利降低民生商品價(jià)格、強(qiáng)化烘焙等優(yōu)勢(shì)品類贏回客流、回歸線下溫度提升消費(fèi)體驗(yàn)。不過(guò)，侯毅也指出“胖改”不足，過(guò)度強(qiáng)調(diào)體驗(yàn)忽視效率，導(dǎo)致企業(yè)銷售額上漲但人力成本飆升，且作為區(qū)域企業(yè)，跨區(qū)域復(fù)制、全球化視野方面存在欠缺。如今，永輝超市僅剩80余家門店未完成調(diào)改，其后續(xù)“胖改”之路能否走出特色，有待觀察。