當翻開寧德時代2025年年度報告時，首頁那封署名為董事長曾毓群的“致股東的信”格外引人注目。在A股市場，上市公司主動以董事會名義向股東撰寫這樣一封信件的情況并不常見，這一舉動讓不少投資者感到驚喜，也引發(fā)了市場對于公司治理與股東關(guān)系的深入思考。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，寧德時代在2025年交出了一份令人矚目的成績單。公司營業(yè)收入達到4237億元，同比增長17.04%；歸母凈利潤為722億元，同比增長42.28%?，F(xiàn)金流狀況同樣出色，經(jīng)營凈現(xiàn)金流高達1332億元，扣除424億元的資本性支出（capex）后，自由現(xiàn)金流仍達909億元。期末現(xiàn)金（貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)之和）更是高達3335億元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）達到24.7%。

在市場份額方面，寧德時代繼續(xù)保持全球領(lǐng)先地位。2025年，公司在全球動力電池使用量的市場占有率為39.2%，連續(xù)九年位居全球第一，其中國內(nèi)市場占有率為43.42%，海外市場占有率為30.0%。儲能電池出貨量排名也連續(xù)五年蟬聯(lián)全球榜首，全年銷售動力電池541GWh，較上年的381GWh增長41.85%；銷售儲能電池121GWh，較上年的93GWh增長29.13%。

“致股東的信”這一形式，在上市公司年報中屬于選擇性披露內(nèi)容。巴菲特曾表示，在上市公司年報中，他最關(guān)注管理層對生意的分析和討論，而這部分內(nèi)容在A股年報中對應(yīng)的是第三節(jié)“管理層的分析和討論”，屬于強制披露信息。相比之下，“致股東的信”則是董事會主動向股東匯報工作、展望未來的一種方式，體現(xiàn)了公司管理層對股東受托責任的重視。

在A股市場，由于歷史發(fā)展較短且股權(quán)結(jié)構(gòu)相對集中，許多公司的管理層與大股東實際控制人往往是同一主體，導(dǎo)致部分管理層認為“我就是股東”，忽視了對小股東受托責任的履行。例如，曾有知名企業(yè)董事長公開斥責股東，認為股東并不重要，其公司年報中自然也不會出現(xiàn)“致股東的信”。這種態(tài)度反映出部分公司對股東受托責任意識的淡薄。

有觀點認為，一些公司不撰寫“致股東的信”，可能是由于管理層具有“工科生”思維，更注重業(yè)務(wù)發(fā)展，認為撰寫這類文字內(nèi)容是“虛頭八腦”的事情。這類董事長大多出身技術(shù)專家，缺乏與股東溝通的意識。相比之下，文科背景的管理層可能更擅長通過文字表達公司理念，例如美的集團董事長方洪波，其入職美的的第一份工作是司刊編輯，美的的“致股東的信”便寫得頗為出色，能夠幫助投資者更好地理解公司掌門人的思路。

此前，寧德時代年報中未曾出現(xiàn)“致股東的信”，這也讓一些投資者感到失望。然而，2025年這一情況發(fā)生了改變。有分析認為，這可能與寧德時代發(fā)行H股有關(guān)，港交所上市公司撰寫“致股東的信”是較為普遍的做法。數(shù)據(jù)顯示，在成熟資本市場中，“致股東的信”雖為自愿披露項目，但已成為多數(shù)公司的慣例。而在A股市場，這一形式的普及程度仍有待提高。

寧德時代在2025年年報中首次披露“致股東的信”，無疑為A股市場樹立了一個良好的榜樣。這封信全文2551字，詳細闡述了公司的發(fā)展戰(zhàn)略與未來展望。信的結(jié)尾寫道：“不負各位股東的信任與支持，攜手邁向更加光明的未來，一個更好的‘您的時代’。”這一諧音梗的運用，既體現(xiàn)了公司的親和力，也傳遞了對股東的尊重與承諾。

對于投資者而言，這封信不僅是了解公司管理層思路的重要窗口，也反映了寧德時代在公司治理方面的進步。隨著A股市場不斷發(fā)展，希望更多上市公司能夠借鑒這一做法，加強與股東的溝通，完善公司治理結(jié)構(gòu)，真正做到尊重股東、為股東服務(wù)。