蔚來(lái)汽車在最新發(fā)布的2025年三季度財(cái)報(bào)中展現(xiàn)出顯著的經(jīng)營(yíng)改善跡象，營(yíng)收規(guī)模與盈利能力同步提升，虧損幅度持續(xù)收窄。數(shù)據(jù)顯示，公司當(dāng)季實(shí)現(xiàn)收入217.9億元，同比增長(zhǎng)16.7%；綜合毛利率攀升至13.9%，其中整車毛利率達(dá)14.7%，創(chuàng)下近三年新高。這一成績(jī)得益于高毛利車型的強(qiáng)勁表現(xiàn)及成本管控措施的持續(xù)生效。

在交付量方面，蔚來(lái)三季度共交付新車87071臺(tái)，同比增長(zhǎng)40.8%，環(huán)比增長(zhǎng)20.8%。以汽車銷售收入192億元計(jì)算，單車收入約為22.05萬(wàn)元。盡管交付規(guī)模顯著增長(zhǎng)，公司仍面臨盈利壓力，當(dāng)季凈虧損34.805億元，但同比收窄31.2%，環(huán)比收窄30.3%。調(diào)整后凈虧損（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為27.351億元，同比下降38%，環(huán)比下降33.7%。研發(fā)費(fèi)用同比下降28%至23.906億元，主要源于組織優(yōu)化帶來(lái)的成本精簡(jiǎn)及開(kāi)發(fā)周期性調(diào)整。

公司創(chuàng)始人李斌在業(yè)績(jī)電話會(huì)上重申，對(duì)四季度實(shí)現(xiàn)盈利充滿信心，核心支撐來(lái)自高毛利車型的放量。他透露，全新ES8訂單量持續(xù)攀升，庫(kù)存訂單充足，盡管樂(lè)道汽車受置換補(bǔ)貼退坡影響，但對(duì)整體毛利總額的影響仍在可控范圍內(nèi)。蔚來(lái)將四季度整車毛利率目標(biāo)設(shè)定在18%左右，其中全新ES8的毛利率預(yù)計(jì)超過(guò)20%，大車銷量占比將維持高位。

對(duì)于交付指引，蔚來(lái)將四季度目標(biāo)調(diào)整為12萬(wàn)至12.5萬(wàn)輛，較此前15萬(wàn)輛的目標(biāo)有所下調(diào)。李斌解釋稱，今年車市季節(jié)性翹尾效應(yīng)減弱，部分暢銷車型受到影響，但基于現(xiàn)有產(chǎn)品布局，公司仍相信明年單月銷量有望突破5萬(wàn)輛。2026年，隨著供應(yīng)鏈降本及費(fèi)用控制持續(xù)優(yōu)化，綜合毛利率有望達(dá)到20%。銷售、一般及管理費(fèi)用占總收入比例將從三季度的12%降至10%，研發(fā)費(fèi)用將穩(wěn)定在每季度20億元左右。

在市場(chǎng)策略上，蔚來(lái)繼續(xù)聚焦高端純電領(lǐng)域，瞄準(zhǔn)滲透率持續(xù)提升的細(xì)分市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2025年10月純電大三排SUV銷量達(dá)39921臺(tái)，連續(xù)兩個(gè)月超越插混、燃油及增程車型。公司計(jì)劃明年推出三款大車，通過(guò)高毛利車型擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)，攤薄固定成本。同時(shí)，蔚來(lái)正加速全球化布局，已與十幾個(gè)國(guó)家和地區(qū)確定合作伙伴關(guān)系，螢火蟲(chóng)品牌將通過(guò)本地合作伙伴進(jìn)入歐洲、亞洲、中東及美洲市場(chǎng)，樂(lè)道品牌也計(jì)劃拓展國(guó)際業(yè)務(wù)。

行業(yè)分析指出，蔚來(lái)當(dāng)前面臨的核心挑戰(zhàn)在于平衡銷量、產(chǎn)能與戰(zhàn)略規(guī)劃。短期來(lái)看，若高毛利車型交付占比大幅提升，四季度盈利目標(biāo)具備可行性；長(zhǎng)期發(fā)展則需完善產(chǎn)品矩陣，確保高端車型產(chǎn)能穩(wěn)定，并優(yōu)化現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)。當(dāng)前367億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備及正向經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為戰(zhàn)略調(diào)整提供緩沖，但需加快換電服務(wù)等增值業(yè)務(wù)的盈利轉(zhuǎn)化，構(gòu)建“整車+服務(wù)”的雙收入模式。