在嬰童零輔食市場競爭愈發(fā)激烈的當(dāng)下，爺爺?shù)霓r(nóng)場國際控股有限公司向港交所遞交了上市申請(qǐng)，試圖在資本市場尋求新的發(fā)展機(jī)遇。這個(gè)于2018年推出首款嬰童輔食產(chǎn)品的品牌，正以獨(dú)特的戰(zhàn)略布局吸引著市場的目光。

隨著90后、95后成為育兒主力軍，他們對(duì)嬰童輔食的需求不再局限于“吃飽”，而是更加注重安全、健康和營養(yǎng)。爺爺?shù)霓r(nóng)場敏銳地捕捉到這一消費(fèi)趨勢(shì)，從嬰童市場切入，以專為6個(gè)月至6歲嬰童設(shè)計(jì)的零食和輔食起家。2021年，該品牌進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)，涉足面向全體家庭成員的家庭食品領(lǐng)域，產(chǎn)品種類不斷豐富。

目前，爺爺?shù)霓r(nóng)場的嬰童零輔食產(chǎn)品涵蓋食用油、調(diào)味品、谷物類輔食、果汁、果泥、果泥酸奶及零食等多個(gè)品類；家庭食品則包括液態(tài)奶、方便食品、大米、調(diào)味品及食用油等。在業(yè)績方面，該品牌近年來保持了較快增長。2023年至2025年前九個(gè)月，公司收入分別為6.22億元、8.75億元和7.80億元；毛利分別為3.45億元、5.14億元和4.47億元，對(duì)應(yīng)毛利率為55.5%、58.8%和57.3%；經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為7591.4萬元、1.03億元和9008.5萬元。

2025年以來，爺爺?shù)霓r(nóng)場加快了發(fā)展步伐。招股書顯示，其利潤增長主要由收入增長帶動(dòng)，而收入提升得益于業(yè)務(wù)的顯著擴(kuò)張，尤其是加快產(chǎn)品創(chuàng)新和擴(kuò)張嬰童零輔食產(chǎn)品線。截至2025年9月30日，爺爺?shù)霓r(nóng)場旗下共有269個(gè)SKU，全部為自有品牌產(chǎn)品，其中嬰童零輔食SKU有195個(gè)，家庭食品SKU有74個(gè)。與2023年末的158個(gè)和2024年末的170個(gè)相比，2025年9個(gè)月內(nèi)新增了近100個(gè)SKU。

在出生率持續(xù)走低的背景下，爺爺?shù)霓r(nóng)場選擇切入家庭食品賽道以保持增長。公司解釋稱，一方面，嬰童零輔食品牌在6個(gè)月至6歲階段與家庭建立信任后，若無法提供后續(xù)產(chǎn)品，容易面臨客戶流失；另一方面，嬰童零輔食市場受出生率趨勢(shì)影響，而家庭食品市場容量更大、消費(fèi)頻次更高。不過，目前家庭食品業(yè)務(wù)收入規(guī)模和占比雖持續(xù)提升，但整體體量仍明顯小于嬰童零輔食業(yè)務(wù)。2023年至2025年前9個(gè)月，家庭食品收入分別為4291.7萬元、1.05億元和1.53億元，占總收入的比例為6.9%、12.0%和19.6%。嬰童零輔食依然是公司的核心支柱業(yè)務(wù)，2024年，按中國嬰童零輔食的商品交易總額計(jì)，爺爺?shù)霓r(nóng)場以15.00億元排名第二。

爺爺?shù)霓r(nóng)場雖曾對(duì)外宣稱為荷蘭品牌，但實(shí)際上由中國資本主導(dǎo)運(yùn)營。招股書顯示，楊鋼及其全資擁有的YANGGANG Holdings為公司控股股東，楊鋼同時(shí)擔(dān)任董事會(huì)主席、執(zhí)行董事及行政總裁，負(fù)責(zé)監(jiān)督公司的整體戰(zhàn)略規(guī)劃、運(yùn)營和管理、研發(fā)以及財(cái)務(wù)工作。據(jù)了解，楊鋼是知名母嬰互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)媽媽網(wǎng)的創(chuàng)始人之一。

在生產(chǎn)模式上，爺爺?shù)霓r(nóng)場在全球范圍內(nèi)采購原材料，并委托第三方制造商以O(shè)EM模式生產(chǎn)幾乎所有自有品牌產(chǎn)品。然而，這種模式也帶來了一定風(fēng)險(xiǎn)。招股書提示，由于對(duì)生產(chǎn)過程的控制力度較弱，公司可能面臨產(chǎn)品產(chǎn)量不足或質(zhì)量不達(dá)標(biāo)的問題。自首款產(chǎn)品上市以來，爺爺?shù)霓r(nóng)場曾多次因產(chǎn)品質(zhì)量問題被監(jiān)管部門通報(bào)。2020年7月，廣東省市場監(jiān)督管理局發(fā)布通告，其全資附屬公司艾斯普瑞(廣州)食品有限公司經(jīng)銷的嬰幼兒多種谷物米粉和嬰幼兒多種谷物混合水果米粉不合格，被罰沒29萬元。黑貓投訴平臺(tái)顯示，與爺爺?shù)霓r(nóng)場相關(guān)的投訴逾百條，主要涉及產(chǎn)品含異物、虛假宣傳及食品變質(zhì)等問題。

為應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，爺爺?shù)霓r(nóng)場開始布局自建產(chǎn)能。公司在廣州增城建設(shè)了一處多功能基地，用于自主生產(chǎn)精選產(chǎn)品、研發(fā)、質(zhì)量控制及檢測(cè)以及物流及倉儲(chǔ)。2025年10月，增城工廠開始小規(guī)模投產(chǎn)精選產(chǎn)品，包括果汁和食用油。

盡管出生率下行，但爺爺?shù)霓r(nóng)場認(rèn)為嬰童零輔食在家庭中的滲透率和人均支出仍在持續(xù)提升，這將推動(dòng)中國嬰童輔食市場增長。數(shù)據(jù)顯示，中國嬰童輔食市場規(guī)模從2020年的317億元增長至2024年的394億元，預(yù)計(jì)2029年將進(jìn)一步擴(kuò)大至512億元；嬰童零食市場規(guī)模從2020年的45億元增長至2024年的65億元，預(yù)計(jì)2029年達(dá)到約93億元。在此背景下，爺爺?shù)霓r(nóng)場希望借助資本力量實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)張。根據(jù)招股書，此次IPO所募資金，公司計(jì)劃用于提升產(chǎn)品開發(fā)能力、投資供應(yīng)鏈發(fā)展及加強(qiáng)內(nèi)部的生產(chǎn)能力以及端到端采購管理、擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)及開發(fā)海外市場等五大方面。